作者/高遠山 編輯/李白玉 來源/野馬財經
正在走向全球的家電龍頭美的集團股份有限公司（下稱“美的集團”），二度奔向港交所。
4月29日晚，美的集團向港交所重新遞交《招股書》，加上2023年10月24日，這已是美的集團第二次遞交。若上市成功，美的集團將同時實現在港股、A股兩地上市。
與《招股書》一同更新的，還有美的集團2023年年報以及2024年一季報。
年報中，美的集團以一封“致股東”的信開頭，將野心寫在紙上，昭然若揭。“沒有人可以預測美的的未來，正如2014年不可能預測到2024年的美的是今天的這個模樣;也正如2022年底，我們不可能預測到2023年的滄桑鉅變一樣。但是美的的未來就在那裏，那些我們未觸及的市場、區域、國家是美的的未來，那些未觸及的領域是美的的未來。”
顯然，美的集團早已不滿足於做一家家電企業，對於“未觸及的市場、區域、國家、領域”等充滿野心。港交所IPO作爲美的集團全球化的重要一步，此次募集資金擬用於全球科技研發；智能製造體系的持續建設及供應鏈管理的升級；完善全球銷售渠道和網絡，以及提高自有品牌的海外銷售等。
不過，二級市場對此反應並不熱烈。4月30日，美的集團報收69.78元/股，漲幅2.32%，總市值爲4865億元。
年入3737億元，
“新能源”成增長新動力？
美的集團，早已不是小時候大家眼裏的“家電製造廠商”。
《招股書》顯示，現在美的集團的業務主要分爲兩大板塊，爲智能家居業務和商業及工業解決方案。
來源：《招股書》截圖
智能家居業務，就是我們所熟知的家用空調、冰箱、洗衣機、廚電等在內的各種家電。爲To C（面向消費者）端。
按照2023年銷量及收入計算，美的集團是全球最大的家電企業，按銷量計的市場份額爲7.9%。於2023年，按銷量計，美的集團的家用空調、洗衣機、冰箱以及廚電及其他家電領域均躋身全球前三名，分別佔23.7%、14.2%、10.5% 及6%的市場份額。
商業及工業解決方案，又分爲新能源及工業技術、智能樓宇科技、機器人與自動化和其他四大板塊，這四大板塊均爲To B（面向企業市場）端。
《招股書》顯示，2021年至2023年，美的集團的收入分別爲3434.61億元、3457.09億元及3737.1億元，同比增速分別爲20.06%、0.79%和8.05%；歸母淨利潤爲285.87億元、295.53億元和337.22億元，同比增速分別爲4.96%、3.43%和14%。其中，2022年，公司淨利潤增速3.43%，爲美的集團A股上市10年以來最低。
雖然智能家居是美的集團的立足根本，也是主要營收來源，但多年來，增長速度已經乏力。2021年-2023年，該部分營收分別爲2349.18億元、2328.26億元、2463.51億元，年複合增長率僅2.4%。
資深產業經濟觀察家梁振鵬也表示，從各個調研公司的數據來看，近年來，很多家電品類的市場容量萎縮，整體上來看，整個中國家電市場現在增長得非常緩慢。
在此行業背景下，美的集團提出“第二曲線”，發力新能源（新能源汽車零部件、儲能）、智能樓宇科技、機器人與自動化三個方向。
2021年-2023年，商業及工業解決方案的收入分別總收入的21.4%、24.2%及26.2%。年複合增長率達15.4%。“商業及工業解決方案是我們業務日益強大的增長引擎。”美的集團表示。
來源：《招股書》截圖
其中，新能源領域的增長速度最爲強勁，不僅營收從201.11億元增長至278.74億元，毛利率也從12.1%增長至18%。
美的集團與新能源汽車的結合最早可追溯到2018年，2018年創立美的威靈汽車零部件公司。
2023年6月，美的威靈汽車部件與小鵬汽車簽訂戰略合作協議。雙方在新能源汽車電動壓縮機等熱管理產品、領域進行戰略合作，實現量產和推廣。
2024年4月10日，蔚來董事長李斌與美的集團董事長方洪波同框，在李斌10日發佈的視頻中，李斌稱美的不僅是全球家電龍頭，在汽車領域也有深厚的佈局。方洪波則表示：“我們未來的目標是，希望每一輛蔚來汽車上面都有美的在安慶生產的零部件。”
對於是否有計劃進軍整車製造領域的問題，美的回應表示，暫時沒有做整車的規劃，聚焦核心零部件領域。
加快海外業務佈局
衝刺港股上市
梁振鵬還表示，相比於國內飽和的市場，國際市場仍存在增長空間，像東南亞、南美洲，還有非洲等地，都有較廣闊的家電應用市場。
顯然，海外市場也是美的集團的必爭之地。早在2006年，美的集團就已經開始啓動海外直接投資建廠(ODI)計劃，並在海外將一系列家電品牌收入囊中，其中，收購了埃及空調品牌miraco32.5%的股份、完成對德國庫卡機器人100%的股權收購、收購意大利空調品牌Clivet80%股權......
這幾年，美的集團也多次提及海外市場計劃，2021年，美的集團在投資者平台上談及海外市場發展計劃時表示，公司已經提出明確的目標，到2025年，海外銷售收入要突破400億美元（約2927億元人民幣），國際市佔率達到10%。
公司在2022年年報中也表示，將努力從中國本土化企業向全球化企業轉型發展，加快海外業務佈局與增長。
從業績來看，美的集團四成收入來自海外業務。2022年及2023年，美的集團的海外業務佔比分別爲41.48%、40.4%。在衝刺港股上市的《招股書》中，美的集團也將公司定位成“一家全球領先的科技集團”。
這次赴港二次上市，將會擴大美的集團在海外市場的影響力。梁振鵬表示，若美的集團成功在港交所上市，不僅會收穫另一個融資渠道，而且香港的資本市場監管比較成熟、健全、規範，其歷史比A股要悠久，對於美的集團來說，有利於樹立其國際化品牌形象，提升品牌知名度、曝光度，美譽度。
IPG中國首席經濟學家柏文喜認爲，通過港股上市可爲公司提供更多的融資渠道，也有助於公司加速擴張，收購其他企業或投資新技術和新產品，以實現其業務目標。美的集團在港股上市的原因是爲了深化全球戰略佈局、滿足融資需求、提高品牌知名度和加速國際化進程。
實際上，在此之前，美的集團曾多次涉足港股。早在2004年，美的集團全額收購了彼時已在香港上市的華凌集團，成爲華凌集團的控股股東。
2007年，美的集團切入機電產業，美的機電產業則借殼華凌集團成功在香港上市，華凌集團更名爲“威靈控股”，不過該公司已於2018年退市。
此外，美的集團2023年還進行過兩次“分拆”子公司上市的計劃。
2023年4月，主營照明業務的美智光電衝擊創業板，不過2023年12月23日，美智光電終止IPO。2023年7月，主營智慧物流業務的安得智聯則衝刺深交所主板上市，目前仍在上市進程中。
何享健家族多元化擴張
被指“看不清方向了”？
《招股書》顯示，美的控股爲美的集團的控股股東，美的控股由何享健持股94.5%、何享健兒媳盧德燕女士持有5.5%股權。
圖源：《招股書》
在美的集團“分拆”動作的同時，公司進行了多年的“併購”，伴隨着業務佈局的多元化，以美的集團、何享健爲核心，橫跨製造、汽車、醫療、地產、環保、影視、金融等行業的資本版圖已蔚然呈現。
2020年底，美的集團將整體業務架構做了大規模調整，從原來的消費電器、暖通空調、機器人與自動化系統、創新業務四大板塊，更迭爲全新的五大業務板塊，即智能家居事業群、機電事業群、暖通與樓宇事業部、機器人與自動化事業部和數字化創新業務。
伴隨着業務板塊的大調整，美的集團的新投資也是動作頻頻。2020年12月11日，美的集團旗下暖通與樓宇事業部收購菱王電梯，宣佈正式進軍電梯業務。
2021年1月26日，美的集團成立美墾半導體技術有限公司，註冊資金2億元，主業爲集成電路芯片及產品的製造、銷售，電力電子元器件的製造、銷售，半導體分立器件的製造、銷售等。
同年，2月1日，美的（海南）跨境電商有限責任公司成立，準備乘着海南自貿港“東風”，要在跨境電商產業上“分一杯羹”。
除此之外，美的集團還計劃進一步佈局新能源汽車。2020年3月，美的集團通過下屬子公司廣東美的暖通設備有限公司，收購了合康新能科技股份有限公司，收購總價爲7.43億元。當時美的集團表示，合康新能在節能環保、新能源汽車等業務方面的佈局，增加了美的集團業務的多元性。
目前，美的集團已經與BOSH、華爲、寶能、比亞迪等展開合作，研發建立車家互聯繫統，以實現車載系統遠程控制智能家電。美的集團高級副總裁殷必彤曾透露：“美的將會進一步踏入新能源汽車的能源管理系統，以應對未來可能存在的挑戰。”
可以發現，近3年來，美的集團已先後跨界佈局了諸如新能源汽車、電梯、半導體、醫療器械乃至與跨境電商等多項業務。
來源：罐頭圖庫
梁振鵬認爲，“美的集團靠資本市場融資，不斷的去收購，把公司規模越做越大。但收購的模式，不代表你就能在這個領域做得好，做得專業。因爲特別好的技術，你根本就花錢買不到。”
何氏家族除了何享健這位靈魂人物外，還有其兒子何劍峯，兒媳婦盧德燕、以及何倩嫦、何倩興兩個女兒，都是這個家族的左膀右臂。
據野馬財經不完全統計，截至2021年4月，何氏家族成員一共控制着8家上市公司，其中A股6家，港股1家，德國1家，另外還有1家新三板公司，還曾參股10餘家金融機構。
梁振鵬認爲“美的集團已經看不清自己的方向了。”他指出：“美的集團做多元化的發展的風格一直是不斷的通過收購，來進入一個新的領域。比如它做空調起家，就通過收購小天鵝來做洗衣機，收購德國庫卡做工業機器人，收購菱王電梯來進入電梯行業，收購萬東醫療進軍醫療行業。”
梁振鵬認爲，“對於美的集團最大的風險，就是你能不能搞清楚這些行業的遊戲規則和玩法。很多公司爲什麼收購之後，後期虧得一塌糊塗？因爲你現有技術人才和管理人員，並不懂這個新的領域。只是依靠股權上的收購，新的領域的公司怎麼運作，賺錢還是虧錢，銷售渠道有沒有問題，產品價格是否合理，你能不能消化得了這麼多不相干的領域嗎？”
“而且，進入的這些企業，比如萬東醫療、菱王電梯，在固有行業市場影響力有限，收購這種企業就能把這個行業打開嗎？我覺得未必。對於美的集團來說，它需要警惕，需要了解到這些行業暗藏的風險。”
梁振鵬建議，“在白色家電領域，美的集團的空調比較強勢，小家電業務是行業第一，但冰箱、洗衣機，以及廚電等領域和競爭對手仍有差距。”所以，應當在鞏固自身“安身立命根本”的基礎上，進行關聯化併購。
東方財富證券分析師於那則有不同意見。她認爲，美的集團考慮的是一個長期的提前佈局，一個戰略性質的規劃，短期的話未必馬上體現在業績或者反應在報表上。
於那指出，美的集團“在家電這塊有自己的一個非常強的壁壘和行業地位，還是比較透明的。而美的集團的小家電以及跨產業的投資，都有很高的預期或者想象空間。美的集團組織架構的靈活性，保證它能夠時刻走在行業的最前端，及時的響應市場需求。
你用過美的集團的家電產品嗎？體驗感如何？歡迎留言討論。
本文來源：野馬財經