盈利预测与投资建议：预计公司24-26 年EPS 分别为0.64、1.04、1.33元/股。考虑公司舰船动力龙头地位，我们维持公司合理价值24.12 元/股的判断不变，对应24 年38 倍PE 估值，维持“增持”评级。核心觀點：
事件：公司公佈2023 年年度報告及2024 年一季度報告。2023 年公司實現營業收入451.03 億元（YOY+17.82%），實現歸母淨利潤7.79 億元（YOY+132.18%）；2024 年一季度公司實現營業收入114.02 億元（YOY+24.42%），實現歸母淨利潤0.88 億元（YOY+167.82%）。
點評：船用低速機產量及新接合同創歷史新高，綠色低碳主機滲透率持續提升。收入端，船海產業，23 年新籤合同275.98 億元（YoY+47.32%），完成工業總產值182.44 億元（YoY+36.49%）。公司生產船用低速機403臺（YoY+10.71%），新接船用低速機560 臺（YoY+42.49%）。格局端，龍頭格局進一步集中，公司船用低速柴油機國內市佔率達78%，全球市佔率達39%。應用產業，23 年新籤合同267.37 億元（YoY+13.10%），完成工業總產值216.49 億元（YoY+16.12%）。新興產業，公司雙燃料主機產銷再創新高，批量承接133 臺LNG 雙燃料主機，34 臺甲醇雙燃料主機，新籤臺數分別同比增長79.73%和41.67%，乙烷雙燃料主機實現零的突破。利潤端，23 年毛利率同比增長0.44pcts 至13.28%，成本端主要受柴油機主要零部件供應競爭影響，原材料綜合成本漲幅超過20%。24Q1 毛利率10.65%，環比23Q4 下降6.90pcts，主要系防務、應用產業等交付節奏影響。費用端，23 年期間費用率爲11.11%，同比增加0.05pct；24Q1 期間費用率爲8.87%，同比下降1.18pcts。資產負債表端，24 年一季度末合同負債174.96 億元，較年初上漲19.28%。現金流量表端，23 年經營活動現金淨流量45.98 億元，同比增長48.41%。
盈利預測與投資建議：預計公司24-26 年EPS 分別爲0.64、1.04、1.33元/股。考慮公司艦船動力龍頭地位，我們維持公司合理價值24.12 元/股的判斷不變，對應24 年38 倍PE 估值，維持“增持”評級。
風險提示：船舶行業的風險、汽車行業的風險、主要原材料價格波動的風險、匯率波動的風險。
