中銀國際證券股份有限公司楊思睿,劉桐彤近期對福昕軟件進行研究併發布了研究報告《雙轉型深入推進，AI功能持續拓展》，本報告對福昕軟件給出買入評級，當前股價爲60.86元。
福昕軟件(688095)
公司發佈23年年報和24年一季報。23年實現收入6.1億元（同比+5.3%），歸母淨利-0.9億元（同比-5114.8%），扣非淨利-1.8億元（同比-130.1%）。24年Q1實現收入1.7億元（同比+16.9%），歸母淨利-0.1億元（同比+6.5%），扣非淨利-0.2億元（同比+21.5%）。隨着雙轉型的深入推進以及AI的持續賦能，公司業務模式與產品有望進一步優化。維持買入評級。
支撐評級的要點
研發投入增長與聯營企業業績波動導致歸母淨利下降。公司23年淨利潤大幅下滑主要是由於：（1）公司加大研發和營銷網絡佈局投入，銷售、管理、研發費用分別同增17.9%、25.6%、20.0%，相應費用率分別同增5.9、3.7、4.5Pcts。（2）聯營企業受財政及客戶預算等因素影響淨利潤下降，公司計提3570.8萬元投資損失。
“訂閱+渠道”雙轉型深入推進，海內外業務雙輪驅動。公司23年實現訂閱業務收入2.2億元（同比+75.6%），ARR爲2.5億元（同比+80.6%），相關合同負債金額1.6億元（同比+71.3%），產品訂閱續費率達91.0%。分區域看，北美、歐洲市場訂閱收入同增超80.0%。渠道轉型方面，公司23年實現渠道收入2.1億元（同比+22.4%），北美、歐洲、中國市場渠道收入分別同增8.6%、59.5%、45.5%。
AI賦能數字辦公服務。公司持續迭代優化集成於核心PDF編輯器上的AI功能，通過Smart PDF Commands功能逐步實現有關PDF功能指令的AI化，截至24年Q1可實現AI化指令超過100個。24年1月，公司與核心PC渠道商戴爾簽署AI版Foxit PDF Editor軟件代理協議。AI賦能下公司核心產品競爭力有望進一步提升。
估值
預計24-26年歸母淨利爲-0.02、0.28、0.49億元（考慮公司聯營企業業績波動導致23年歸母淨利下降，下修64%-104%），EPS爲-0.02、0.31、0.53元，對應PS分別爲8.0X、7.1X、6.5X。隨着雙轉型的深入推進以及AI的持續賦能，公司業務模式與產品有望進一步優化，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
訂閱轉型不及預期；客戶拓展不及預期；成本管控不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，信達證券龐倩倩研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲51.9%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲虧損5300萬。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級6家；過去90天內機構目標均價爲81.54。
以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成（網信算備310104345710301240019號），與本站立場無關，如數據存在問題請聯繫我們。本文爲數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。