2023 年公司毛利率提升明显，费用率较为稳定。2023 年，公司毛利率达42.04%，较2022年提升4.17pct；公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为16.43%（同比-0.31pct）、3.90%（同比+0.16pct）、12.31%（同比-0.39pct），维持平稳。近日，清華合肥院、雲南火鳳凰與大華股份簽署戰略合作協議，有利於推進“產學研用”深度融合一體化發展。
大華股份發佈2023 年報及2024 年一季報。2023 年，公司實現營收322.18 億元，同比+5.41%；歸母淨利潤73.62 億元，同比+216.73%；扣非後歸母淨利潤29.62億元，同比+87.39%。2024Q1，公司實現營收61.81 億元，同比+2.75%；歸母淨利潤5.61 億元，同比+13.26%，扣非後歸母淨利潤5.01 億元，同比+25.92%。
公司創新業務和軟件業務實現高速增長。2023 年，公司實現營業收入322.8 億元，同比+5.41%。分產品來看，智慧物聯產品及方案實現收入266.45 億元，同比+5.79%，其中軟件業務實現收入17.97 億元，同比+21.59%，包括機器視覺及移動機器人、智慧生活、熱成像、汽車電子、智慧安檢、智慧消防和存儲介質等相應業務的創新業務實現收入49.07億元，同比+19.20%，其他業務實現收入6.67億元，同比-47.13%。由於公司在2023Q4 處置了持有的零跑科技7.88%的股權，公司歸母淨利潤增加41.37 億元。
2023 年公司毛利率提升明顯，費用率較爲穩定。2023 年，公司毛利率達42.04%，較2022年提升4.17pct；公司銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別爲16.43%（同比-0.31pct）、3.90%（同比+0.16pct）、12.31%（同比-0.39pct），維持平穩。
公司發佈星漢大模型，持續提升場景化AI 能力。2023 年，公司進行場景AI 化能力體系升級，深入客戶的生產管理過程，提供豐富的人工智能場景化應用方案。
同時，公司發佈星漢大模型，利用大模型的多模態視覺解析能力，升級視覺認知能力，持續提升視覺解析準確率，提高長尾需求供給能力，形成基於視覺多模態大模型的行業智能解決方案，進一步提升行業業務的智能化水平。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年營收分別爲358.43、399.58、447.81 億元，歸母淨利潤分別爲39.69、47.01、55.73 億元，公司爲全球領先的智慧物聯解決方案提供商，AI 技術有望持續賦能公司各項業務，維持“買入”評級。
風險提示：AI 技術發展不及預期；下游需求不及預期；行業競爭加劇。
