2024Q1 公司营业收入4.72 亿元，同比+17%，环比-53%；归母净利润0.10 亿元，同比-81%，环比-97%；扣非后归母净利润-0.44 亿元，同比-325%，环比-132%，净利润降幅较大主要受2024Q1 验收机台主要为新产品验收周期较长、业务规模增长带来相关费用大幅增加及研发投入持续增长影响。24Q1 末公司合同负债13.86 亿元，环比持平，公司在手订单充足，收入端有望持续增长。投資要點
事件：公司發佈2023 年年報及2024 年一季報。
2023 年營收利潤維持高增長，規模化效應逐步顯現2023 年公司實現營收27.05 億元，同比+59%；歸母淨利潤6.63 億元，同比+80%；扣非後歸母淨利潤3.12 億元，同比+75%，營收和利潤高增長主要受益於公司產品市場競爭力不斷增強及國內下游晶圓製造廠發展態勢良好。分設備類型來看，薄膜沉積設備營收25.70 億元，佔比95.0%；混合鍵合設備營收0.64 億元，佔比2.4%。公司保持較高水平研發投入，研發投入金額達5.76 億元，同比+52%，研發投入佔營業收入比例達21%，公司收入快速增長，規模效應逐步顯現。在手訂單飽滿，設備出貨量逐年增加。2023 年末公司在手訂單（不含DEMO）64.23 億元，同比增長40%。2023 年度公司出貨超過460 個反應腔，預計2024 年全年出貨超過1000 個反應腔，同比翻倍。
2024Q1 公司營業收入4.72 億元，同比+17%，環比-53%；歸母淨利潤0.10 億元，同比-81%，環比-97%；扣非後歸母淨利潤-0.44 億元，同比-325%，環比-132%，淨利潤降幅較大主要受2024Q1 驗收機臺主要爲新產品驗收週期較長、業務規模增長帶來相關費用大幅增加及研發投入持續增長影響。24Q1 末公司合同負債13.86 億元，環比持平，公司在手訂單充足，收入端有望持續增長。
2023 年公司毛利率穩定上升，費用率同比增加2023 年公司毛利率51.0%，同比+1.7pct，淨利率24.5%，同比+3.2pct。毛利率和淨利率穩定上升。期間費用率38.2%，同比+1.08%。管理、銷售、財務、研發費用率分別爲6.98%、10.4%、-0.4%、21.3%，同比+2.23%、-0.87%、+0.63%、-0.91%。
2024Q1 毛利率47.3%，同比-2.5%，環比-4.8%，淨利率1.6%，同比-11.3%，環比-37.7%。期間費用率54.5%，同比+14.2%。管理、銷售、財務、研發費用率分別爲6.2%、14.1%、1.8%、32.5%，同比-2.1%、+0.4%、+4.8%、+11.1%。費用率同比增幅較大主要系研發投入較高所致。
工藝覆蓋度不斷提升， 新產品驗證順利
公司持續拓展PECVD 設備、ALD 設備、混合鍵合系列產品，不斷豐富設備產品品類，拓寬薄膜工藝應用覆蓋面。1）PECVD 系列產品： PECVD 設備作爲公司核心產品已實現全系列PECVD 薄膜材料的覆蓋，並持續保持競爭優勢。23 年公司首臺PECVD LokⅡ工藝設備、ADC II 工藝設備通過驗收，實現了產業化應用；首臺TEOS 設備通過客戶端驗證並獲得重複訂單；同時，推出了兩款新型設備平台（PF-300T Plus 和PF-300M）和兩款新型反應腔（pX 和Supra-D），超過130 個新型反應腔獲得客戶訂單，超過40 個新型反應腔出貨至客戶驗證。2）ALD 系列產品：公司首臺PE-ALD（NF-300H Astra）設備通過客戶驗證，實現了產業化應用；首臺Thermal-ALD（TS-300 Altair）設備通過客戶驗證，取得了突破性進展；首臺PE-SAF 工藝設備出貨至客戶端驗證，SACVD 設備量產規模逐步提升；公司首臺HDPCVD 設備通過客戶驗證，已累計出貨超過40 個反應腔，持續獲得客戶訂單。3）混合鍵合系列產品：公司首臺晶圓對晶圓鍵合產品Dione300 通過客戶驗證，復購設備再次通過驗證，成爲國產首臺應用於量產的混合鍵合設備，該設備的性能和產能指標均已達到國際領先水平；公司推出的芯片對晶圓混合鍵合前表面預處理產品Propus 通過客戶端驗證，成爲國產首臺應用於量產的同類型產品。
盈利預測與估值
預計公司2024-2026 年實現營收39.6、52.1、65.4 億元，同比增長46%、32%、25%，歸母淨利潤8.1、11.6、14.4 億元，同比增長22%、43%、25%，對應PE分別爲42、30、24 倍，維持“買入”評級。
風險提示
下游需求不及預期；設備國產化不及預期；產品驗證不及預期
