2023 年收入同比增長3.02%，淨利潤有所下滑。公司2023 年收入8.54 億元(YoY 3.02%)，歸母淨利潤2.35 億元(YoY -15.64%)，扣非歸母淨利潤1.62億元(YoY -25.23%)；其中4Q23 收入2.43 億元(YoY 10.03%，QoQ 10.73%)，歸母淨利潤0.62 億元(YoY -23.10%，QoQ 6.43%)，扣非歸母淨利潤0.45 億元(YoY -19.42%，QoQ 36.42%)；利潤下滑主要受匯兌收益較2022 年度同比大幅減少及研發、市場投入大幅增加等影響。2023 年毛利率38.41%(YoY-3.68pct)，其中4Q23 毛利率35.51%(YoY -7.55pct，QoQ -2.75pct)。
2024 年一季度收入及扣非淨利潤增速明顯。公司1Q24 收入2.16 億元(YoY14.74%，QoQ -11.32%)，歸母淨利潤0.46 億元(YoY -3.85%，QoQ -26.03%)，扣非歸母淨利潤0.40 億元(YoY 27.09%，QoQ -11.79%)；毛利率37.71%(YoY-0.98pct，QoQ 2.20pct)；1Q24 研發費用率提升3.00pct 至13.22%。
高端顯微鏡增速較快，超分辨顯微鏡完成首臺套銷售。2023 年顯微鏡業務收入4.14 億元(YoY 15.76%)，毛利率39.29%(YoY -0.90pct)，主要受高端顯微鏡銷售快速增長影響，高端光學顯微鏡品牌NEXCOPE 營收已由2018 年的400 萬元增長至近1.4 億元。自主研發的共聚焦顯微鏡對單價80-150 萬級進行全覆蓋，NSR950 超分辨顯微鏡完成首臺套銷售，技術已達世界頂尖水準。
光學元組件收入承壓，條碼掃描業務加速恢復。2023 年光學元組件業務收入4.19 億元(YoY -6.59%)，毛利率35.34%(YoY -6.03pct)，主要受條碼掃描業務相關客戶去庫存影響；隨着庫存逐步消化完畢，2023 年第三季度以來，條碼掃描業務季度環比均正向增長。公司條碼掃描複雜部組件及模組業務進展順利，獲得Zebra、霍尼韋爾模組訂單，2024 年下半年開始逐步批量出貨。
激光雷達由小批量出貨正式邁入規模化生產。公司與禾賽、圖達通、法雷奧、Innoviz、麥格納等國內外知名企業繼續保持深度合作關係，2023 年車載及激光雷達業務實現收入超9000 萬，同比增長超50%。2024 年一季度，公司新獲得禾賽標配型激光雷達定點及圖達通905 納米激光雷達部件定點。
醫療光學作爲新興戰略業務打造新增長點。2023 年醫療光學業務收入6300萬元，近2 年已實現50%以上增長。公司向蔡司、美國BD 醫療器械公司供應的醫用光學元組件保持穩健增長。內窺鏡鏡頭及光學元組件已與國內數家醫療細分領域頭部企業及歐洲、日本知名企業建立深度合作並實現批量出貨。
投資建議：我們看好公司高端顯微鏡升級及條碼掃描業務加速回暖，激光雷達及醫療光學帶來新增長點，基本維持業績預期，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別同比增長31.9%/29.5%/24.8%至3.11/4.02/5.02 億元(前值3.08/4.00 億元)，對應PE 分別爲26.4/20.4/16.3 倍，維持“買入”評級。
風險提示：需求不及預期，原材料價格風險，匯率波動風險，市場競爭加劇。