東山精密發佈23 年年報及24 年一季報。公司23 年實現營業收入336.51 億元，同比增長6.56%；歸母淨利潤19.65 億元，同比下滑17.05%；扣非後歸母淨利潤16.15 億元，同比下滑24.08%。公司24Q1實現營業收入77.45 億元，同比增長18.94%；歸母淨利潤2.89 億元，同比下滑38.65%；扣非後歸母淨利潤2.61 億元，同比下滑6.71%。
LED 及觸控業務承壓，消費電子和汽車電子錶現穩健。2023 年公司電子電路/觸控面板及液晶顯示模組/精密組件/LED 顯示器件業務分別實現營收232.61/48.62/41.62/11.90 億元，分別同比增長6.61%/42.88%/-8.45%/-29.24%。公司新能源業務發展勢頭迅猛，23 年實現收入63.61億元，同比增長168.39%；24Q1 實現收入18.29 億元，同比增長56.46%。2023 年，由於LED 等部分光電顯示器件及模組產能利用率和售價均不及預期，形成了階段性虧損，對公司業績帶來一定壓力。23年下半年開始，LED 和觸控顯示行業下游週期見底，同時公司通過加強內部管理使得虧損持續環比收窄。
雙輪驅動穩健發展，回購彰顯公司信心。消費電子業務方面，公司持續獲取消費電子大客戶新軟板料號，突破模組板產品，不斷提升單機價值量。新能源汽車業務方面，公司依託精密金屬加工工藝的經驗積累以及全球化研發和銷售佈局實現快速突破，成爲未來主要增長點。根據公司回購公告，截至2024 年1 月15 日，公司累計實施回購股份158.88 萬股，成交總金額2,499.70 萬元，彰顯公司對未來發展的信心。
盈利預測與投資建議。預計公司24~26 年EPS 分別爲1.30/1.56/1.84元/股，公司行業地位領先，管理提質增效，參考可比公司估值，我們維持公司合理價值爲26.27 元/股的判斷不變，對應24 年PE 估值20倍，維持“買入”評級。
風險提示。客戶集中度風險、國際貿易風險、匯率波動風險。