公司發佈2023 年年報及2024 年一季報
公司24Q1 收入12.68 億元，同增17.6%；歸母淨利3.62 億元；同增20.4%；扣非歸母3.51 億元，同增21.9%。
公司23Q4 收入7.40 億元，同增12.1%；歸母淨利1.53 億元，同減0.9%；扣非歸母1.42 億元，同增3.9%。23 年收入35.36 億，同增22.6%；歸母9.11 億，同增25.2%；扣非8.67 億元，同增29.4%。
公司擬派發現金紅利5.71 億元（含稅），23 年分紅率62.7%。
23 年營收分銷售渠道，線上銷售收入1.95 億，同增16.1%，毛利率70.6%，同增7.2pct；直營銷售收入23.95 億，同增34.6%，毛利率83.1%，同增1.0pct；加盟銷售收入9.18 億元，同減2.1%，毛利率70.3%，同減0.7pct。
23 年毛利率78.6%，同增1.2pct；淨利率25.8%，同增0.5pct。
銷售/管理/財務/ 研發費用率分別爲37.1%/7.8%/-0.8%/3.5%， 同比+1.2pct/+1pct/-0.5pct/+0.04pct。
門店情況，截至23 年底直營門店607 家，淨增28 家；加盟門店648 家，淨增36 家。
新十年新開局，領跑高端服飾細分行業
①公司聚焦T 恤品牌，加大產品研發創新力度，快速擴大市場規模：繼續聚焦T 恤品牌，打造差異化的超級品類和超級單品；②系統性提升品牌形象，打造品牌文化軟實力：系統性提升品牌形象，實現“雙升級”，即升級新一代的門店形象，升級視覺識別系統；③繼續發力比音勒芬品牌和比音勒芬高爾夫品牌，佈局購物中心，打造樣板店；④持續深化數字化變革，不斷提升組織管理效率：繼續加大數字化建設的資金投入，實現多品牌信息國際化、業財一體化、供應鏈管理智能化、會員管理精細化，大幅提升公司的營運效率和盈利能力。
維持盈利預測，維持“買入”評級
我們持續強調公司差異化定位優勢，開發高爾夫系列擁抱年輕群體及運動賽道，注重渠道高質量。我們預計公司24-26 年歸母淨利分別爲12/14/18億元，EPS 分別爲2.1/2.5/3.1 元/股，對應PE 分別爲14/12/10X。
風險提示：拓店速度不及預期、人工費用開支增長、國際品牌競爭影響等。