2024年5月6日，天孚通信获山西证券买入-A评级，近一个月天孚通信获得9份研报关注。

研报预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.5/20.0/26.4亿元。研报认为，受益于数通高端新品上量，2023年无源器件稳健增长，有源器件快速爆发。天孚2023年无源器件实现收入11.8亿，同比增长23.3%。公司受益于定制化无源器件和光引擎封装需求增长。天孚持续拓展无源产品线，已形成了覆盖精密陶瓷、工程塑料、复合金属、光学玻璃等多种材料工艺平台完整解决方案。硅光作为重要的光子集成技术快速发展，将持续受益于硅光产业链的专业分工趋势。

风险提示：1. GPU等出货不及预期公司有源业务增长放缓或下滑风险。公司有源器件收入主要来自于配套fabrinet等高端光模块客户，若AI需求不及预期增速有下滑风险。