事件描述
帝科股份發佈2024 年一季度報告，2024Q1 實現收入36.44 億元，同比增長135.38%，環比增長3.95%；歸母淨利1.76 億元，同比增長103.71%，環比增長89.01%；扣非歸母淨利1.94億元，同比增長143.45%，環比增長102.39%。
事件評論
2024Q1，公司銀漿預計環比持平左右，其中TOPCon 佔比進一步提升。盈利角度看，LECO 銀漿佔比提升帶動加工費增加與其他銀漿加工費降低基本抵消，公司單位毛利有望環比基本持平。
財務方面，公司2024Q1 確認其他收益0.60 億元，主要爲增值稅加計扣除遞減的增值稅額，每個季度確認節奏有所區別。此外，公司因白銀期貨合約、外匯衍生產品等公允價值變動計提公允價值變動淨虧損0.30 億，並基於謹慎性考慮計提信用減值損失0.37 億元。
公司2024Q1 期間費用爲1.84 億元，環比降低0.48 億元，主要爲財務&研發費用降低所致。
展望後續，隨着行業N 行電池尤其是TOPCon 電池產能快速放量，以及LCOE 銀漿導入的推進，公司將持續重點強化N 型TOPCon 電池正背面導電銀漿全套金屬化方案的升級迭代，繼續引領以LCOE 代表的金屬化新工藝與電池新工藝的產業化與大規模量產，進一步夯實市場領導地位，並積極佈局鈣鈦礦/晶硅疊層電池等下一代光伏電池金屬化漿料方案的開發，繼續提升公司的市場份額。此外，公司山東東營5000 噸的硝酸銀及2000噸金屬粉體項目有望在24 年建成投產，進一步增厚公司盈利。
預計公司2024 年有望實現歸屬淨利潤6.5 億，對應PE 爲11 倍。
風險提示
1、競爭格局惡化；
2、光伏裝機不及預期。