投資要點
2024 年一季度：公允價值變動致業績短暫承壓， 期待人形機器人傳感器新進展1）2023 年全年：公司實現營業收入10.7 億元，同比增長1.1%；歸母淨利潤3.1億元，同比增長20.1%；實現毛利率43.0%，同比+2.8pct；淨利率31.3%，同比+5.3pct。分業務來看，力學傳感器及儀表系列營收同比增長1.2%；工業物聯網及系統集成系列營收同比下滑0.9%；平台型產品系列同比下滑1.1%。
2）2023 年第四季度：公司實現營業收入2.7 億元，同比增長3.1%；歸母淨利潤1.0 億元，同比增長55.2%。
3）2024 年第一季度：公司實現營業收入2.5 億元，同比增長12.9%；歸母淨利潤0.4 億元，同比下滑23.1%。公允價值減少1226 萬元影響一季度歸母淨利潤，主要系馳誠股份股票公允價值變動所致。
應變式傳感器爲基，以多物理量傳感器融合爲目標的戰略投資佈局拉開框架1）應變式傳感器作爲我國“強基工程”的核心關鍵部件之一需求前景廣闊，2022 年我國應變式傳感器市場規模達到30.6 億元， 2016-2022 年CAGR 爲14%。
2）公司以深圳和長三角地區爲主，已完成 11 個項目的戰略投資，形成工業檢測與計量、環境設備測量、能源設備、設備監測、物流、平台六大領域投資佈局。
提出“KMS 集團管理體系”（Keli Management System），不僅着眼於業績增長，同時注重投資後融合維穩以及風險控制。通過“以投促招”“以產促招”，寧波（高端製造基地）、鄭州（傳感器及物聯網系統集成製造基地）、深圳（智能傳感器產業園）三大產業園區穩步推進。
人形機器人產業趨勢確立，力矩傳感器、柔性觸覺傳感器等需求空間廣闊1）人形機器人主要包含四大核心技術模塊：環境感知模塊、智能AI 芯片模塊、運動控制模塊、操作系統模塊。隨着人形機器人目標應用場景從工業場景向家庭場景拓展，對人形機器人傳感器體系提出更高要求。
2）公司面對市場新趨勢，未來主攻“新四樣”傳感器：機器人傳感器、多物理量傳感器、柔性觸覺傳感器、扭矩傳感器。扭矩傳感器方面，公司給若干國內下游廠商進行了產品試製和送樣，質量、成本、交期等方面得到了下游客戶的一致好評和認可。 2024 年上半年，公司在前期已完成試製的模擬式六維力傳感器基礎上，加快推進與子公司聯合開發的數字式六維力傳感器項目。在柔性觸覺傳感器方面，公司以投資併購爲途徑，與國內技術領先的創業型公司積極開展合作。
盈利預測與估值
預計2024-2026 年的歸母淨利潤分別爲3.6 億元、4.6 億元、5.7 億元，同比增長17%、26%、25%，對應PE 約24、19、15 倍。公司作爲國內傳感器領軍企業，“多物理量傳感融合”打造傳感器森林，人形機器人有望打開新市場空間。
風險提示：技術突破不及預期；市場需求不及預期；人形機器人產業化不及預期