事件：物產中大公佈2023年度報告。2023年公司實現營收5801.6億元，同比增長0.6%；歸母淨利潤36.2 億元，同比下降7.9%；扣非淨利潤30.3 億元，同比下降3.1%；每股收益0.68 元，擬每10 股派2.1 元(含稅)。在全球經濟面臨下行壓力的情況下，公司營收仍保持增長，“一體兩翼”戰略成效開始體現。
在“穩一體”基礎上，“兩翼”不斷豐滿。2023 年公司智慧供應鏈集成服務/金融服務/高端製造板塊分別實現營業收入5422.2/149.5/230 億元，佔公司營業收入93.5%/2.6%/4%，分別實現利潤總額44.3/9.8/18.9 億元，貢獻佔比60.7%/13.4%/26%。其中，高端製造板塊毛利率16.8%，同比提升3.3pct。
充分發揮產業優勢，高水平服務大宗商品配置。公司是中國供應鏈集成服務引領者，金屬、能源、化工、汽車服務等核心業務營業規模均位列全國前列。2023年實現鋼材銷售7151.6萬噸，鐵礦砂3755.4 萬噸，煤炭銷售5548.5萬噸，化工銷售2084.5萬噸，農產品銷售489.8 萬噸，油品銷售451.6萬噸，元通汽車躋身2023 年中國汽車經銷商集團百強第七名。
強化研發創新，做強做大現有優勢產業。2023 年研發費用投入超10 億元，同比增長41%，推進電線電纜、輪胎製造、熱電聯產等板塊經營業績的穩步提升。
2023 年電線電纜實現營收83.9億元，同比增長10.1%；輪胎製造實現營收47.6億元，同比增長11.8%；熱電聯產實現營收31.3 億元，同比增加0.8%。
增資信泰人壽擴大金融版圖，收購柒鑫公司進軍鎂行業。公司戰略參股信泰人壽33%股權，有望發揮金融牌照價值，賦能養老等產業；11 月完成國內鎂行業龍頭柒鑫公司82.3%股權收購，納入合併範圍後，柒鑫公司實現營業收入7.75億元，利潤總額 5040.17 萬元，柒鑫公司生產鎂錠 6.79 萬噸、硅鐵4.41 萬噸、焦炭105.5 萬噸、焦油4.56 萬噸、粗苯1.51 萬噸、白雲石開採完成 37.33萬噸，原鎂產品國內市場佔有率8.3%，原鎂銷量連續多年位列國內第一梯隊。
盈利預測與投資建議：預計公司2024-2026 年EPS 爲0.79、0.87、0.95 元，對應PE 爲6x、5x、5x。考慮到物產中大營收穩定性強，高端製造板塊毛利率持續改善，通過收購國內鎂行業龍頭，增強核心資源把控力，有望激活先進製造業板塊發展新動能，我們看好公司中長期增長潛力，維持“買入”評級。
風險提示：大宗商品價格波動風險、期貨市場操作風險、實業投資風險等。