核心觀點
一季度公司收入環比實現增長。公司Q1 收入9.3 億，同比-19%，環比實現增長5.6%。其中《問道》端遊收入環比增加，《問道手遊》開啓新年服+《一念逍遙（大陸版）》進行週年慶活動，兩款遊戲收入相比Q4 小幅增加（發行投入環比也有增加），此外Q1上線的幾款新遊戲也貢獻收入增量。
中短期內，公司主力遊戲經過前期下滑後，進入較爲穩定的階段，重裝前哨、代號原點、航海王已上線，後續另有數款儲備產品預計24 年上線，有望貢獻增量業績。長期，公司持續擴張研發力量與產能，看好公司研發能力提升帶來的自研新品突破。
預計公司24-26 年收入39.73/45.16/49.06 億，同比-5.06%、+13.66%、8.66%，預計歸母淨利潤10.80/11.94/13.45 億，同比-3.97%、+10.46%、12.71%。當前市值對應估值爲13.1x、11.9x、10.5x，維持“買入”評級。
事件
公司發佈2024 年第一季度報告，實現營業收入9.27 億（YoY-18.97%，QoQ+5.60%），實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.53億（YoY-17.35%，QoQ-4.68%），實現扣非歸母淨利潤1.98 億（YoY-29.45%，QoQ-32.92%）。