核心觀點：
24Q1 收入穩定增長。公司發佈年報及一季報，23 年實現營業收入10.72 億元，同比+1.10%；實現歸母淨利潤3.12 億元，同比+20.11%。
24Q1 單季度實現營業收入2.48 億元，同比+12.89%；實現歸母淨利潤0.43 億元，同比-23.13%，主要系23Q1 存在大額非經常損益，24Q1扣非後歸母淨利潤爲0.39 億元，同比+21.29%。
毛淨利率連續三年增加，規模效應日益凸顯。23年公司毛利率43.05%，同比+2.81pct。23 年淨利率31.27%，同比+5.28pct。24Q1 毛淨利率分別爲43.36%和20.30%，同比分別+2.58pct 和-6.21pct。
積極收併購，加速轉向多物理量傳感器融合的平台型企業。公司借鑑海外龍頭經驗，以每年主業控股型2-3 家，參股3-4 家的速度加速從單一龍頭轉型至平台型企業。目前，公司共有寧波、深圳、鄭州三大投資中心，已投資公司業務涉及光電、電流、氣體等多物理量傳感器。相較海外龍頭近千億的收入規模，公司未來存在廣闊的增長空間。
加速佈局人形機器人傳感器，打開公司增長新曲線。根據年報，公司扭矩傳感器已給國內若干廠商實現產品試製和送樣，即將佈局嗅覺、觸覺等機器人傳感器。公司開發工業機器人和協作機器人的手臂六維力傳感器、從電阻應變計到半導體硅片，向低成本、低功耗、低形變、微尺寸方向突破。24 年上半年，公司在前期已完成試製的模擬式六維力傳感器基礎上，加快推進與子公司聯合開發的數字式六維力傳感器項目。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲3.80/4.68/5.50 億元。參考可比公司估值，給予公司2024 年28xPE 估值，對應合理價值37.71 元/股，維持“買入”評級。
風險提示。宏觀經濟風險；行業政策變化風險；市場競爭加劇的風險。