费用上升导致公司净利润下滑。公司2024 年一季度营业总成本率为84.2%，较去年同期+3.7pct。公司营业成本、销售费用、管理费用同比分别+0.7%、+27.8%、+14.8%，占营收比重较同期分别-0.1pct、+3.7pct、+1.2pct。销售费用增加的主要原因是公司加大营销推广力度，使得销售人员薪酬及广告宣传费增加。【事件】同花順發布2024Q1 業績：2024 年一季度公司實現營收6.19 億元，同比+1.5%；歸母淨利潤1.04 億元，同比-15%；對應EPS 0.19 元，對應ROE 1.41%。
市場活躍度維持高位，公司營收展現穩定性。2024 年一季度股市大幅波動，全市場活躍度維持高位，全市場日均股基交易額10002 億元，同比+4.8%，兩融餘額15379 億元，同比-4.28%，較年初-6.84%。在此背景下，公司營業收入同比小幅增長，顯現出公司業務的穩定性。
研發投入持續增長，AI 研發取得成效。2024 年一季度公司研發費用達302億元，同比+7.6%，公司繼續加大人工智能技術應用研發，尤其是大模型方面的研發，在高端人才引進和算力等領域的投入有所增加。研發費用佔營業收入比重48.8%，較上年同期+2.8pct。公司較早在移動互聯網、雲計算、大數據、智能搜索、人工智能等領域進行技術研發與戰略佈局，擁有成熟、穩定的技術開發精英團隊，建立了一支信息技術、金融工程和人工智能相結合的複合型人才隊伍。
費用上升導致公司淨利潤下滑。公司2024 年一季度營業總成本率爲84.2%，較去年同期+3.7pct。公司營業成本、銷售費用、管理費用同比分別+0.7%、+27.8%、+14.8%，佔營收比重較同期分別-0.1pct、+3.7pct、+1.2pct。銷售費用增加的主要原因是公司加大營銷推廣力度，使得銷售人員薪酬及廣告宣傳費增加。
持續加大第三方基金銷售業務的發展力度，打造互聯網泛金融智能服務平台。
截至2023 年末，“愛基金”平台共接入基金公司及證券公司216 家，代銷產品20040 支，較2022 年末分別增加22 家及2644 支產品。根據基金業協會數據，2023 年末公司股票+混合公募基金保有規模360 億元，市佔率0.55%，排名行業33 位；非貨幣市場公募基金保有規模460 億元，市佔率0.28%，排名行業41 位。
盈利預測與投資建議：預計2024E-2026E 年淨利潤分別爲17 億元、19 億元、21 億元，同比增長21%、13%、12%，對應EPS 分別爲3.15 元、3.55 元、3.97 元。使用可比公司估值法，我們給予其2024 年45-50x PE，對應合理價值區間141.75-157.50 元，對應8.5-9.5x2024E PB，維持“優於大市”評級。
風險提示：互聯網金融政策收緊。
