展望未来，内容策划端：公司当前正在探索内容策划新模式，与优秀动漫影视作品IP 联动，《长安三万里》系列、《奥本海默传》《深海大饭店的传说》等图书的社会反响超出预期。在知识服务业务上：公司正在把重心向B 端转移，重点面向政府机构和企业提供全方位、多场景的知识服务解决方案。AIGC应用上：公司已上线AIGC 数智出版平台辅助图书出版，提升出版效率、优化精准营销，持续降本增效。此外，公司2023 年现金分红5894.7 万元，占归母净利润比例50.7%，维持慷慨分红比例。公司2024 年一季度營業收入4.02 億元，同比減少5.79%；歸屬於上市公司股東的淨利潤3787.54 萬元，同比減少9.89%。
營收隨板塊承壓，稅收政策調整影響淨利潤。2024 年一季度公司實現營收4.02 億元，同比下滑5.79%，歸屬於上市公司股東的淨利潤0.38 億元，同比-9.89%。從營收角度看，根據開卷網披露數據，圖書零售市場碼洋同比-5.85%，公司作爲行業龍頭公司，業績隨行業承壓。利潤端擾動因素除了主業承壓外，主要爲所得稅相比去年同期的3.54 萬顯著增加，爲1309.68 萬，對利潤帶來較大負面影響。
渠道衝擊持續，少兒等賽道同比下滑。進入2024 年，圖書零售市場碼洋同比依然出現5.85%的負增長。從圖書銷售銷量看，頭部圖書的平均銷量較去年同期有所下降。從不同渠道零售圖書市場看，2024 年第一季度短視頻電商依然呈現增長態勢，同比增長31.15%；實體店渠道依然呈現負增長，同比下降了17.78%；平台電商和垂直及其他電商分別下降了10.31%和10.59%。渠道的衝擊仍在持續，並且少兒等佔比最大的頭部賽道仍未止住下滑態勢。
展望未來，內容策劃端：公司當前正在探索內容策劃新模式，與優秀動漫影視作品IP 聯動，《長安三萬裏》系列、《奧本海默傳》《深海大飯店的傳說》等圖書的社會反響超出預期。在知識服務業務上：公司正在把重心向B 端轉移，重點面向政府機構和企業提供全方位、多場景的知識服務解決方案。AIGC應用上：公司已上線AIGC 數智出版平台輔助圖書出版，提升出版效率、優化精準營銷，持續降本增效。此外，公司2023 年現金分紅5894.7 萬元，佔歸母淨利潤比例50.7%，維持慷慨分紅比例。
維持“強烈推薦”投資評級。我們預測未來圖書零售市場有望進一步恢復，公司作爲行業頭部公司之一，運營效率和部分細分賽道（經管、少兒等）優勢顯著，考慮到後續稅收政策調整風險，謹慎預估2024-2026 年歸母淨利潤分別爲1.23/1.45/1.66 億元，對應46.1/39.0/34.0 倍PE，維持 “強烈推薦”投資評級。
風險提示：數字化轉型不及預期；圖書行業大盤進一步下滑；電商渠道發展不及預期；內容版權風險等。
