極米科技發佈2023 年度年報及2024 年一季報。
公司發佈2023 年年報。公司全年實現營業收入35.6 億元，同比下滑15.8%，實現歸母淨利潤1.2 億元，同比下滑76.0%，實現扣非歸母淨利潤6822 萬元，同比下滑84.6%。單Q4 來看，公司實現收入11.3 億元，同比下滑15.3%，實現歸母淨利潤3434 萬元，同比下滑80.0%。公司本期擬對全體股東每股派發現金紅利0.3 元，不送轉，對應分紅率16.9%。
公司發佈2024 年一季報。一季度公司實現營業收入8.3 億元，同比下滑6.6%，實現歸母淨利潤1432 萬元，同比下滑72.6%，實現扣非歸母淨利潤811 萬元，同比下滑80.5%。
分業務看，1）長焦投影，2023 年實現收入28.7 億元，同比下滑21.5%，受投影行業，尤其是DLP 投影需求承壓及競爭大幅加劇影響，公司長焦投影業務收入及盈利雙重承壓，面對行業壓力公司積極調整，子品牌Movin 發佈LCD產品快樂星球O3，同時通過智能吸頂投影燈阿拉丁以及多款超短焦投影儀積極拓寬產品矩陣，挖掘用戶多樣需求；2）超短焦投影，2023 年實現收入1.5億元，同比增長18.8%，超短焦藝術投影儀M1 及柔光藝術電視Mira 助力完善產品矩陣，開拓收入新增量；3）創新產品，2023 年實現收入1.9 億元，同比增長18.3%，2022 年6 月底阿拉丁銷售模式由2B 轉爲2C，帶來收入確認比例及毛利率提升；4）互聯網增值服務，2023 年實現收入1.5 億元，同比增長53.1%，主要來自海外收入大幅增長；5）配件產品，2023 年實現收入1.7 億元，同比增長8.6%。
海外業務快速拓展。公司2023 年海外業務實現收入9.1 億元，同比增長15.6%，公司在歐洲線下渠道快速拓展，德語區及法語區門店快速覆蓋，截至2023 年黑五已在海外入駐超2500 家門店，覆蓋歐洲、美國、日本、澳洲等全球100+國家和地區，2023 年“黑五網一”期間海外DTC 商城及三方電商平台合計銷量近2 萬臺，GMV 超1300 萬美金。
利潤端，公司2023Q4/ 2024Q1 年毛利率分別爲27.9%/ 28.1%（YoY-5.9pct/-6.8pct），我們推測毛利率壓力主要來自行業競爭壓力加劇及產品結構變化影響。費用端，2024 年一季度公司期間費用率同比下降0.9pct 至29.8%，其中銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別同比變動+2.0pct/ -0.8pct/ -0.8pct/-1.3pct，考慮到公司收入同比下滑導致費用被攤薄效果減少，我們認爲公司費用使用效率有所提升。綜合下來， 2024Q1 公司淨利率爲1.7%（YoY-4.2pct），經營性盈利表現環比改善。現金流方面，公司2024Q1 經營性現金流淨額爲1.5 億元，同比增長79%，變化主要來自購買商品、接受勞務支付的現金同比降低25%。
盈利預測及投資評級。公司2 月24 日宣佈0.8~1.6 億元回購方案後，積極推動方案落地，截至4 月10 日已完成1.3 億元回購。我們預計公司2024-2026年收入預期分別爲40 億元、45 億元、51 億元，同比分別增長13%，預計歸母淨利潤預期分別爲2.0 億元、3.0 億元、3.7 億元，分別同比增長66%、50%、23%，對應PE 分別爲34.1 倍、22.7 倍、18.5 倍，維持“增持”投資評級。
風險提示：行業需求持續不振，行業競爭持續加劇、重要股東減持風險。