事件概述
公司發佈24 年一季報：
24Q1：營業總收入11.74 億元（YOY-14.52%），歸母淨利潤1.80 億元（YOY-43.78%），扣非後歸母淨利潤1.66 億元（YOY-40.77%）。
分析判斷
收入端：Q1 收入下滑15%，我們判斷或由於今年情人節在春節期間影響銷售，而情人節爲公司重要節日促銷節點。今年以來公司已推出飛科399 元機甲酷酷剃鬚刀、飛科199 元高速電吹風等新品，具備較強產品力，品牌運營端“博銳”有序承接“飛科”部分原有性價比市場，期待Q2 旺季520 銷售。
利潤端：中高端產品升級趨勢下毛利率仍有提升，高銷售投放導致盈利承壓。24Q1 銷售毛利率57.10%（YOY+1.02pct），歸母淨利率15.33%（YOY-7.98pct）。24Q1 公司銷售/管理/研發費用率分別爲33.61%/3.65%/1.55% ， 同比分別
+8.85pct/+1.11pct/-0.14pct。
投資建議
結合一季報，我們調整24-26 年公司收入預測爲52.70/58.89/65.84 億元（前值爲24-25 年62.10/69.43 億元），同比分別+4.16%/+11.74%/+11.80%。毛利率方面，預計24-26 年分別爲58.60%/59.60%/59.60%。對應24-26 年歸母淨利潤分別爲10.91/12.52/14.12 億元（前值爲24-25 年13.20/14.88 億元），同比分別+6.97%/+14.82%/+12.74%。相應EPS 分別爲2.50/2.88/3.24 元（前值爲24-25 年3.03/3.4元），以24 年4 月29 日收盤價47.30 元計算，對應PE 分別爲18.89/16.45/14.59 倍，維持“增持”評級。
風險提示
宏觀經濟波動風險；原材料漲價風險；競爭加劇風險。