事件概述
（1） 公司公告2023 年報：23 全年實現營業收入7.60 億元，同比增長29.65%、實現歸母淨利潤1.35 億元，同比增長86.06%、實現扣非淨利潤1.14 億元，同比增長70.58%。
（2） 公司公告2024 年一季報：24Q1 實現營業收入1.85 億元，同比增長17.42%、實現歸母淨利潤0.23 億元，同比增長-10.22%、實現扣非淨利潤0.20 億元，同比增長7.74%。
分析判斷:
23 年新簽訂單保持強勁增長，展望24 年將延續快速增長公司23 年實現收入7.60 億元，同比增長29.65%、24Q1 實現收入1.85 億元，同比增長17.42%，收入端延續快速增長的趨勢。
公司23 年新簽訂單（不含稅）爲12.92 億元，同比增長23.89%、在手訂單（不含稅）爲18.81 億元，同比增長24.97%，訂單端延續快速增長，爲未來業績快速增長奠定基礎。基於需求端持續增長，公司員工數量持續增長，即23 年底爲4186 人（yoy +15%）、24Q1 末爲4407 人（yoy +13%）。展望未來，考慮到供給端員工數量繼續延續向上增長疊加需求端訂單呈現高速增長，預期未來幾年業績有望維持快速增長的趨勢。
投資建議
公司作爲國內SMO 細分市場龍頭之一，展望未來，基於SMO市場需求處於高速增長中疊加公司競爭力逐漸提高，我們判斷未來3~5 年公司將繼續呈現高速增長的趨勢。考慮到國內創新藥投融資環境較弱以及行業競爭加劇，調整24-25 盈利預測，我們預計2024-2026 年營業收入從10.02/12.98/NA 億元調整爲9.43/11.76/14.54 億元，對應EPS 從3.06/4.17/NA 元調整爲2.74/3.38/4.20 元，對應2024 年04 月30 日的收盤價45.11 元/股，PE分別爲16/13/11 倍，維持“買入”評級。
風險提示
行業競爭加劇風險、核心技術人員流失風險、募投新產能釋放不及預期、競爭加劇的風險