事件：
海爾智家公佈2024 年一季報，公司實現營收689.78 億元，YOY+6.01%；歸母淨利潤47.73 億元，YOY+20.19%；扣非歸母淨利潤46.40 億元，YoY+25.41%。歸母淨利潤增速超市場預期。公司發佈2024 年度A 股、H 股核心人員持股計劃：A 股參與人數不超過2400 人，資金總額7.1 億元，H 股參與對象30 人，資金總額6850萬元，考覈目標均爲24 年扣非歸母淨利潤較23 年增速不低於15%，25 年扣非歸母淨利潤較23 年複合增速不低於15%，24、25 年ROE 不低於16.8%。
點評：
內銷拉動增長，深化國際化佈局。24Q1 公司實現了收入的穩健增長。分地區看，24Q1 國內營業收入同比+8.1%，其中家用空調、廚電、水家電、智慧樓宇的業務均實現收入同比兩位數的增長，卡薩帝推進品牌升級，豐富套系化產品陣容，24Q1實現收入同比+14%；國外收入同比+4%，面對美國家電行業下行，公司在美國市場持續創新提升客戶體驗，支持新產業發展；歐洲市場發展海爾和New Candy 雙品牌，實現收入同比+8.3%。
盈利能力提升，經營性現金流改善。24Q1 公司毛利率爲29.0%，同比+0.26pcts，毛利率同比增長主要係數字化轉型深入和產品結構的優化。24Q1 公司毛銷差爲15.87%，同比+0.75pcts，銷售費用率實現優化。公司24Q1 淨利率7.0%，同比+0.85pcts，盈利能力提升。中國區經營利潤YoY 增長超過30%，海外經營利潤實現雙位數增長。資產負債表方面，24Q1 末公司自有現金佔總資產的比例爲11.9%，YoY 下降2.2pcts。現金流方面，24Q1 公司經營性淨現金17.25 億元，YoY+27%。
盈利預測、估值與評級：2024 年一季度公司利潤快速增長，數字化轉型不斷深入，盈利能力逐步增強。由於公司國內外業務的穩健增長，員工持股計劃強化增長考覈，上調公司2024-26 年歸母淨利潤預測爲191/215/241 億元（較前次預測分別上調0.3%、0.5%、0.5%），現價對應PE 爲15、13、12 倍，維持“買入”評級。
風險提示：海外銷售疲軟，原材料價格上行。