春秋航空披露2023 年年报及2024 年一季报

春秋航空披露2023 年年报及2024 年一季报，2023 年公司营业收入179.4 亿元，同比增长114.3%，归母净利润22.6 亿元，同比扭亏；2024 年一季度公司营业收入51.7 亿元，同比增长33.8%，归母净利润8.10 亿元，同比增长127.8%。

行业需求不断复苏，公司业务量回升带动收入明显增长2023 年民航需求不断复苏，公司业务量明显回升，2024 年一季度行业运量同比继续增长，全行业客流达到1.77 亿人次，同比增长37.7%。公司业务量不断提升，一季度公司ASK136.1 亿，同比增长31.4%，RPK124.1 亿，同比增长37.8%，客座率达到91.2%,同比提高4.3pct，因国际线供给增长、国内线航班量管控放松，公司单位运价同比小幅下降，但仍高于2019 年同期,公司单季度收入为历史最高。

成本管控持续发力，一季度单位扣油成本低于19 年同期因业务量大幅增长，公司营业成本同比明显增长，但随着公司降本增效持续发力，一季度单位ASK 非油成本已经降低至0.195 元，低于2019 年同期，随着公司飞机利用效率的进一步修复，单位成本仍有下降空间。

费用率走低，盈利能力保持领先

随着公司业务逐步恢复至常态运营，2023 年及2024 年公司各项费用指标均明显下降，2023 年期间费用率合计4.87%，同比下降8.42pct，2024 年一季度期间费用率合计4.16%，同比下降1.68pct。

公司盈利能力保持领先，2024 年一季度业绩在A 股上市航空公司中表现最佳。

投资建议

春秋航空2023 年及2024 年一季度的业绩表现再次凸显了其高效率的运营模式带来的盈利能力优势。2023 年公司自10%左右提升分红率至30.3%，积极回馈股东，也体现了公司对未来经营的自信。预计2024-2026 年公司营业收入分别为206.5 亿元、228.9 亿元、247.6 亿元，同比分别增长15.1%、10.8%、8.2%，归母净利润分别为30.0 亿元、36.0 亿元、42.3 亿元，同比分别增长33.0%、19.8%、17.6%。维持“买入”评级，继续推荐。

风险提示：

宏观经济下滑，油价汇率剧烈波动，安全事故。