4 月29 日晚公司發佈2024 年一季報，分別實現營收、歸母、扣非歸母7.8、1.15、1.10 億元；同比分別-5.53%、+7.83%、+9.16%。銷售毛利率23.15%，同比+0.57pct；銷售淨利率14.67%，同比+1.77pct。
24Q1 毛利率提升，盈利能力改善。2024 年一季度，公司銷售毛利率23.15%，環比+2.58pct；銷售淨利率14.67%，環比+5.32pct。受公司模具業務調整影響，一季度營收同比略降；盈利端有所增長，主要系模具與零部件業務結構變化所致，零部件毛利率相對更高佔比更大。24Q1 公司銷售費用率、管理費用率、研發費用率、財務費用率分別爲0.38%、3.72%、2.18%、-0.26%，同比分別+0.02pct、+1.05pct、-1.21pct、-0.74pct，其中管理費用率的增加主要系公司部分生產基地開始投產運營；期間費用率爲6.03%，同比-0.88pct，公司推進成本持續優化，控費能力基本保持穩定。
產能加速擴張，龍頭地位繼續鞏固。公司作爲國內汽車衝壓件龍頭，目前已規劃建設了多條大型壓鑄生產線，主要佈局在江蘇鹽城、常州和安徽工廠，其中，江蘇鹽城的6100 噸壓鑄生產線已實現量產和產品銷售；多利科技鹽城工廠的9200T 超大型壓鑄島也於去年12 月投入生產。據2023 年9 月公司公告，公司獲國內某頭部新能源汽車製造商定點意向，爲其提供一體化壓鑄後地板零部件，項目預計於2025 年開產，生命週期內預計新增銷售收入約21-23億元。今年年初，公司與瑞士布勒集團成功續簽4 套Carat 920 壓鑄島採購合同，創下了布勒超大型壓鑄設備單筆最大訂單，將於2024 年第二至第三季度前陸續交付。此外，公司位於金壇經開區的零部件及一體化底盤結構件項目擬建設一體化大型壓鑄全自動生產線8 條、自動化衝壓焊接生產線5 條，目前已完成地下工程部分，預計5 月進場安裝調試產線，7 月進行試生產，項目達產後，將具備年產60 萬臺套一體化壓鑄件、1000 萬件衝壓焊接件的能力，投產後預計公司產值進一步提升。
投資建議：公司是國內衝壓零部件頭部企業，經營能力突出，一季度收入略微下降，但是盈利水平依舊穩健，隨着行業季節性回暖、我們預計公司營收仍將實現穩步增長，預計2024、2025、2026 年盈利6.05、7.03、7.65 億元，分別對應11.7、10.1、9.2 X PE，繼續強烈推薦！
風險提示：海外市場拓展不及預期、下游需求不及預期。