品牌能力持续提升，国际业务增长明显。2023 年公司国际业务整体呈现良好的增长趋势，同比增长72.62%。其中，中东非洲、独联体区域同比增长超100%，其他区域实现平稳增长。从产品线层面看，PCI 自主品牌及EP 自主品牌是国际业务增长的驱动源头；公司围绕冠脉介入CTO 手术及复杂PCI 手术、电生理手术、外周介入手术，专注于国际临床学术交流和产品临床应用的专家经验分享活动，进一步彰显公司核心产品的临床价值，并获得术者的认可和专家的广泛好评。事件：公司發佈2024 年第一季報，營業收入4.55億元，同比增長30.20%；歸母淨利潤1.40 億元，同比增長36.48%；扣非淨利潤1.37 億元，同比增長51.59%，主要系公司銷售規模增長、降本控費帶來的利潤增長以及非經常性損益減少；經營活動產生的現金流量淨額1.15 億元，同比減少1.51%。
點評：
電生理產品穩步增長，集採加速產品放量。2023 年國內電生理產品新增醫院植入300 餘家，覆蓋醫院超過1100 家。同時，國內電生理業務如期實現從傳統二維手術到三維手術的升級，建立了良好的三維產品市場品牌。2023 年公司在超過800 家醫院完成三維電生理手術10000 餘例，手術量較2022 年度增長超過200%。目前，公司可調彎十極冠狀竇導管在該品類細分市場中維持份額領先，可調彎鞘管通過帶量採購項目完成了200 餘家中心的准入。在2023 年度的帶量採購項目執行週期中，公司堅決執行中標結果，在確保產品質量滿足客戶要求的前提下，保障了供貨的穩定性和及時性。
品牌能力持續提升，國際業務增長明顯。2023 年公司國際業務整體呈現良好的增長趨勢，同比增長72.62%。其中，中東非洲、獨聯體區域同比增長超100%，其他區域實現平穩增長。從產品線層面看，PCI 自主品牌及EP 自主品牌是國際業務增長的驅動源頭；公司圍繞冠脈介入CTO 手術及複雜PCI 手術、電生理手術、外周介入手術，專注於國際臨床學術交流和產品臨床應用的專家經驗分享活動，進一步彰顯公司核心產品的臨床價值，並獲得術者的認可和專家的廣泛好評。
盈利預測：我們預計2024-2026 年EPS 分別爲9.66、12.66、16.71元，現價對應PE 爲52、40、30 倍。
風險因素：創新技術與產品的研發風險；經營渠道管理風險；產品質量及潛在責任風險；市場競爭風險；匯率波動風險。
