財聯社5月6日訊（編輯 瀟湘）在這個“五一小長假”裏，全球市場傳來的“最大好消息”，無疑便是聯儲局降息預期的全面重燃……
納斯達克中國金龍指數在過去三個交易日累計上漲了逾8%，恒生指數則在率先結束五一假期後上漲了逾4%——恒生指數目前已連續第九個交易日收漲，創2018年以來最長連漲紀錄。與此同時，納斯達克指數、標普500指數也在過去三個交易日裏分別上漲了3.18%、1.83%，表現不可謂不強勢。
對於A股投資者而言，由於假期原因暫時錯失了這波全球市場的普漲行情，無疑略顯遺憾，不過這顯然也令許多市場人士對本週恢復交易後的市場走勢，更爲看高了一線……
而從消息面看，這波全球市場反彈行情的迅速席捲，就邏輯和背景而言顯然並非是無的放矢——因爲原本已經對聯儲局年內降息不再抱有太多期望的投資者突然發現，事態的發展似乎並沒有那麼“糟糕”……
奇蹟般的一週：聯儲局今秋降息預期重燃
美國勞工部上週五公佈的數據顯示，美國4月非農就業數據遠遜預期，同時失業率上升、薪酬增長放緩，加之上週早些時候的聯儲局決議基調意外“放鴿”，這使得市場對聯儲局今年降息的預期，在過去幾天奇蹟般地出現了迅速升溫。
對於市場利率預期的變動，感受最爲明顯的無疑便是債券市場的交易員。素有“全球資產定價之錨”之稱的美國10年期國債收益率在上週五觸及了兩週來最低的4.453%，盤尾下跌6.9個點子，報4.501%。在過去一週，該基準收益率累計下跌了16.7個點子，創下了今年以來的最大周線跌幅。
更能反映聯儲局利率預期變動的兩年期國債收益率也一度在上週五觸及了三週最低的4.716%，盤尾回落至了4.809%。該收益率上週下跌19個點子，創下了約1月初以來的最大周線跌幅。
美國勞工部的數據顯示，美國4月新增非農就業人數17.5萬人，增幅創下了2023年10月來新低，遠不及市場預期的24.3萬人和前值30.3萬人。同時，4月失業率意外升至3.9%，市場預期維持在3.8%不變；4月份的平均時薪環比增長0.2%，低於預期和前值0.3%。
這份就業數據的表現，在一定程度上印證了此前一系列先行指標所反饋出的信息，即美國經濟和勞動力市場的復甦勢頭在二季度伊始出現了一定程度的放緩。
花旗美國經濟學家Veronica Clark表示，她“有點擔心”這些最新非農報告是美國勞動力市場可能放緩的“第一個跡象”。“招聘率正在下降，工作時間正在減少，兼職、不穩定的工作正在增加。所有這些跡象都表明企業正在尋求削減勞動力成本。”
Thornburg Investment Management投資聯席主管Jeff Klingelhofer則指出，“我認爲，就業數據和失業率告訴我們的，正是它們在相當長一段時間裏一直在告訴我們的——表面數字並不重要，重要的是背後的細節。”他補充稱：“當你看到臨時工減少，看到全職崗位與兼職崗位的對比時，就會看到經濟正在放緩，勞動力供需之間的錯配正在恢復到相對平衡的狀態。”
事實上，就連有着“新聯儲局通訊社”之稱的著名記者Nick Timiraos也在一篇與同僚合著的報道中表示，4月份的就業報告使聯儲局仍有望在夏末降息，因爲該報告緩和了對經濟在第一季度重新加速的擔憂。當然，他們也提到，這份數據不會對聯儲局的近期前景產生太大影響。官員們在6月11-12日的會議前還會迎來另一份就業報告，而且他們現在更關注的是通脹問題。
在這份報告公佈後，芝商所的聯儲局觀察工具顯示，聯儲局在9月份降息的幾率已升至77%，遠高於週四的約60%。
互換合約定價還反映出，交易者預計的今年降息幅度從報告發布前的約41個點子，回升到約50個點子。這也預示着年內兩次降息的預期正全面回歸。過去的幾周裏，由於通脹仍然高企，期貨市場曾認爲今年只會有一次降息。
“投資者認爲今日(上週五)上漲的理由仍然是聯儲局和利率，今天疲軟的就業報告將降息牢牢地釘在了聯儲局2024年的議程上，”AXS Investments的首席執行官Greg Bassuk在非農數據發佈後表示，“雖然利率‘更高更久’仍是路線圖，但今天的數據受到了投資者、華爾街和實體經濟各領域的熱烈歡迎。”
市場能否趁熱打鐵？密切聚焦聯儲局官員本週講話
其實，早在上週五的非農數據發佈之前，聯儲局在上週三意外偏向鴿派的議息會議基調，就已經爲不少風險資產的反彈行情打下了基礎。聯儲局主席鮑威爾在當時較爲明確地表示，聯儲局下一步行動不太可能是加息。隨着時間的推移，目前的利率水平將被證明具有足夠的限制性。
鮑威爾還指出，就業市場意外疲軟也可能促使聯儲局降息，但不認爲當前美國經濟陷入滯漲，因爲經濟和就業表現強勁，而通脹已經從高位大幅下降。
外界普遍認爲，聯儲局本月新聞發佈會的鷹派程度遠不如市場預期——至少證實了加息並不在桌面上。Wealthspire Advisors高級副總裁Oliver Pursche表示，“讓我們記住，現在是5月初；我們不應該假裝今年已經結束，或者每張牌都已經打完了。但我絲毫不相信，有任何一位聯儲局官員會真的認爲，鑑於當前的條件和數據，加息是合適的。”
聯儲局內部的鴿派官員、芝加哥聯儲主席古爾斯比在上週五也表示，最新就業報告增強了人們對美國經濟並未過熱的信心。
當然，全球市場上的一系列風險資產在本週是否能延續上週的強勢行情，或許仍需面臨不少的考驗。展望本週，多位聯儲局官員在結束“噤聲期”也將輪番登場，它們表現出的鷹鴿立場很可能將進一步影響市場對聯儲局利率走向的判斷。
以下是聯儲局官員講話的日程安排(均爲北京時間)：
週二00:50，今年FOMC票委、里奇蒙德聯儲主席巴爾金就經濟前景發表講話
週二01:00，FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯發表講話
週二23:30，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利參與一場爐邊談話
週三23:00，聯儲局副主席傑斐遜就經濟發表講話
週三23:45，波士頓聯儲主席柯林斯發表講話
週三01:20，聯儲局理事麗莎·庫克就金融穩定發表講話
週五21:00，聯儲局理事鮑曼就金融穩定風險發表講話
週六00:45，芝加哥聯儲主席古爾斯比參加一場問答活動
週六01:30，聯儲局理事巴爾發表講話
摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli目前仍堅持他在非農數據公佈後對7月份首次降息的預測。他表示：“我們相信，如果接下來的兩份就業報告顯示勞動力市場活動持續降溫，那麼聯儲局將放心地收回部分政策限制。”
不過，加拿大帝國商業銀行分析師Ali Jaffery則警告市場不要得意忘形。他認爲，聯儲局政策制定者希望看到的不僅僅是一個月的良好數據，才會對就業市場引發的通脹壓力感到更放心。最終，聯儲局仍將按兵不動，直到他們對通脹有了明確的認識。
BCA Research美國債券策略師Ryan Swift則預計，“未來幾個月，10年期美債收益率將維持在一個較寬的交易區間，上限是去年10月觸及的週期性峯值，下限是今年早些時候觸及的低位(3.80%)。
他認爲，“最終，收益率將突破這一區間的下限，但在此之前，人們需要看到勞動力市場數據更加疲軟。”
編輯/Somer