23 年業績高增，減值計提減少。公司發佈2023 年年報，實現營業收入15.07 億元，同比減少17.46%，歸母淨利潤1.61 億元，同比增長43.82%，扣非淨利潤1.29 億元，同比增長48.07%。其中，公司23 年計提資產減值0.26 億元，信用減值0.31 億元，均較2022 年有所減少，但計提金額仍然較高。24Q1 實現營業收入2.29 億元，同比-11.11%，歸母淨利潤310 萬元，同比-25.13%。
盈利水平顯著提升，現金流穩定。公司2023 年實現經營性現金流淨流入2.87 億元，連續多年穩定淨流入。從盈利水平看，公司23 年毛利率/淨利率/ROE 分別爲32.22%/12.56%/10.57%，同比分別提升3.01/4.64/2.84pct，盈利水平顯著提升，一方面受益於減值減少，另外一方面公司主動收縮業務規模，項目質量及盈利水平得到提升。
裝配式設計訂單高增，EPC 業務收縮。分業務看，公司23 年建築設計業務新簽訂單15.54 億元，同比增長2.46%，實現收入11.17 億元，同比下滑9.07%，毛利率爲35.06%，同比提升0.47pct；其中新籤裝配式設計訂單8.78 億元，佔建築設計業務合同56.49%，同比增長42.85%，實現收入4.99 億元，同比下降8.93%；造價諮詢業務新簽訂單1.64 億元，同比下降22.63%，實現收入1.91 億元，同比下降14.53%，毛利率42.19%，同比提升3.83pct；全過程工程諮詢等業務新簽訂單0.37 億元，較去年同期下降22.01%；工程總承包業務及全過程工程諮詢等業務實現收入1.91 億元，同比下降48.24%。
盈利預測及投資建議。公司將持續打造華陽速建等BIM 正向設計平台，並加快AI 技術與設計全流程融合。預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲1.85/2.21/2.59 億元，考慮可比公司估值及未來業績增速，給予公司24 年17 倍PE 估值，對應合理價值16.06 元/股，維持“買入”評級。
風險提示：人均產值提升不及預期；BIM 不及預期；異地擴張放緩等。