同时，光峰发布1Q24 业绩：营业收入4.45 亿元，同比下降3%，归母净利润0.45 亿元，同比增长226%。符合我们预期。2023 業績低於我們預期，1Q24 業績符合我們預期光峯科技公佈2023 業績：營業收入22.13 億元，同比下降13%，歸母淨利潤1.33 億元，對應每股盈利0.29 元，同比增長12%，低於我們預期。對應4Q23 單季度，光峯實現營業收入5.63 億元，同比下降15%，歸母淨利潤虧損0.25 億元，同比持續虧損。我們認爲光峯4Q23 業績承壓，主因：
1）公司單季度計提0.37 億元資產減值損失，主因庫存及合同履約成本減值影響；2）公司調整產品結構，疊加新業務開拓前期盈利較低，4Q23 毛利率同環比下降5.50/8.28 ppt 至30.63%。
2023 分業務，光峯：1）影院放映業務：收入3.69 億元，同比增長37%，我們認爲主要受益於觀影人數回暖及優質片源增多；2）專業顯示：收入4.28 億元，同比基本持平，我們認爲工程類下游需求疲軟，略有拖累，但教育市場表現較好，同比增長；3）峯米：2023 年收入同比下降34%至7.66 億元，我們認爲主因公司主動調整產品結構，控制虧損。
同時，光峯發佈1Q24 業績：營業收入4.45 億元，同比下降3%，歸母淨利潤0.45 億元，同比增長226%。符合我們預期。
發展趨勢
車載光學放量，已獲多個定點未來增長可期。根據公司公告，光峯2023 年已獲得6 個車載定點項目，其中，首個定點車型已於今年3 月密集交付，光峯1Q24 已實現0.48 億元收入確認。此外，今年北京車展光峯發佈多款車載光學新品，有望通過產品創新持續獲得客戶定點，推動公司成長。
影院業務發展穩步向好，峯米調整策略減少虧損。1）根據公司公告，光峯2023 年底已實現ALPD 影院安裝超過2.95 萬套，並開發VLED LEDCinema 解決方案，佈局未來影院升級方向。1Q24 光峯已實現影院相關收入1.53 億元，同比增長21%。我們看好光峯依靠產業鏈卡位，有望憑藉技術創新持續推動影院相關業務增長。2）峯米方面，光峯2023 及1Q24 持續優化管理持續減少虧損拖累。根據公告，1Q24 峯米同比減虧約0.15 億元，虧損幅度同比下降40%，並且光峯計劃續聚焦更具競爭力的自有品牌產品，同時發揮產品出海優勢，持續提升產品體驗，優化盈利能力。
盈利預測與估值
考慮家用及專業顯示部分下游需求疲軟，我們下調光峯2024e 攤薄後EPS20%至0.42 元，引入2025e EPS 0.62 元，當前股價對應2024/25e47.1/31.4x P/E。我們維持跑贏行業評級，同步下調目標價20%至24.8元，對應2024/25e 59.7/39.8x P/E，對比當前有27%上升空間。
風險
影院、專業顯示等領域需求疲軟；車載光學等新業務發展不及預期。
