事件描述
林洋能源發佈2023 年年報及2024 年一季度報告，2023 年公司實現收入68.72 億元，同比增長39%，歸母淨利10.31 億元，同比增長20.48%；2023Q4 實現收入21.22 億元，同比增長58.21%，環比增長37.91%，歸母淨利1.8 億元，同比增長47.65%，環比下降33.18%；2024Q1實現收入15.54 億元，同比增長45.95%，環比下降26.77%，歸母淨利2.18 億元，同比增長10.78%，環比增長20.81%。
事件評論
2023 年，公司儲能板塊爆發明顯，新能源板塊穩健增長。儲能板塊，公司2023 年實現系統交付超2GWh，儲能、節能板塊合計實現營收15.06 億元，同比+253.62%。新能源板塊，電站開發加速開工明確，2023 年公司建設中的項目超過1000MW，併網規模超過600MW，並實現首個風電項目併網。公司光伏發電業務收入爲8.87 億元，同比-32.68%。
智能板塊，公司國網、南網2023 年分別中標約 6.26、2.99 億元，海外產品已經覆蓋全球 30 多個國家和地區，智能板塊實現收入24.76 億元，毛利率爲33.93%，同比增長2.53pct。
公司管理水平穩定，2023 年期間費用率爲11.07%，同比降低2.63pct，2024Q1 期間費用率爲13.66%，同比降低5.28pct。
展望後續，公司業績穩增長，分紅比例高。2024 年，公司儲能和電站業務有望保持穩健增長，公司累計儲備儲能項目資源超6GWh，與多個行業合作伙伴簽訂戰略合作協議；公司以自持平價電站爲基礎，持續探索綠色能源消費市場體系和新能源項目環境價值。智能板塊緊跟央國企出海步伐，2024 年首次突破印尼市場，實現規模性批量交付，並將進一步輻射馬來、泰國、越南等周邊東南亞市場。公司2023 年擬派發現金紅利6.18 億元，加上年內回購金額，合計現金分紅比例大65.02%，考慮到公司後續無大額資本開支計劃，分紅比例有望保持在較高水平。
我們預計公司2024 年有望實現淨利潤11.9 億元，對應PE 爲11 倍。
風險提示
1、競爭格局惡化；
2、光伏裝機不及預期。