事件描述
公司2023 年實現營業收入741.93 億元，同比增長2.62%；歸屬淨利潤29.39 億元，同比增長2.92%；扣非後歸屬淨利潤27.13 億元，同比增長10.35%。
事件評論
投資業務增速較快，整體營收微增。公司2023 年實現營業收入741.93 億元，同比增長2.62%；單四季度營業收入272.86 億元。分業務來看，施工、運營、投資、設計營收增速分別爲3.11%、20.85%、-22.92%、-3.85%。
毛利率下滑，費用率提升侵蝕公司利潤。公司2023 年綜合毛利率10.28%，同比下降1.97pct，單四季度來看，公司綜合毛利率7.55%，同比下降4.82pct；費用率方面，公司2023 年期間費用率8.88%，同比提升0.79pct，其中，銷售、管理、研發和財務費用率分別同比變動0.00、0.20、0.30、0.30pct 至0.01%、2.53%、4.01%和2.33%，單四季度期間費用率8.11%，同比提升0.63pct，其中，銷售、管理、研發和財務費用率分別同比變動0.04、0.05、-0.72、1.27pct 至0.01%、1.75%、4.21%和2.15%。
高收現比彰顯公司運營業務優勢，經營現金流維持健康。公司2023 年經營活動現金流淨流入31.78 億元，同比少流入8.68 億元，收現比94.14%，同比提升4.25pct；單四季度來看，經營活動現金流淨流入28.11 億元，同比少流入23.19 億元，收現比84.08%，同比提升9.23pct；同時，公司資產負債率同比提升1.10pct 至77.98%，應收賬款週轉天數同比減少10.97 至101.29 天。
上海新籤高景氣，新籤業務多元化。按照地域來看，公司2023 年新籤合同額的增長主要得益於公司在上海地區的深耕，上海地區新籤合同額441.5 億元，同比高增31.3%，佔比53.9%；按照訂單類型分類，分行業新籤的前三大分別是：軌道交通、市政工程及道路工程業務，三者增速分別爲：14%/18%/-36%，分別佔比26%/25%/15%。另外，公司能源工程類業務新籤非常亮眼，同增106%，主要源於公司新能源業務佈局儲能、風電等。
高分紅回報投資者，公司在手股權+數據要素仍待重估。公司2023 年累計分紅10.38 億元，分紅率35%。公司響應國資委號召，上市以來首次實現一年兩次分紅，預計後續會繼續延續全年2 次分紅，且分紅率有望維持高位。投資收益方面，公司2023 年投資收益主要來源分爲2 部分:一是建元基金，23 年貢獻約26 億投資收益，主要投資華大九天，二是來自勝超基金，23 年貢獻約2.8 億投資收益，主要投資徐工機械。建元基金2023 年減持華大九天約1615 萬股，減持後仍具有約4385 萬股，疊加公司此前參與徐工股份定增，投資18.8 億，相關股權收益值得期待。數據要素方面，公司城市運營的“城知時空—低速作業車時空”數據產品已於2023 年成功完成首單交易，打通了變現渠道，考慮公司建築全流程不斷積累豐厚底層數據資產，遠景來看，有望乘公共數據授權開放的政策東風實現自身的價值重估。此外，公司深度參與上海公路運營，並具備信息化系統能力，若後續上海區域低空經濟政策推動，公司也有望受益。維持“買入”評級。
風險提示
1、上海停車平台運營方發生變更；2、數據要素歸屬權不清；3、政策推進不及預期；4、數據要素市場交易額擴張速度不及預期。