報告關鍵要素
2024 年4 月28 日，公司發佈2024 年一季報。
投資要點:
24Q1 業績穩健增長。2024Q1，公司實現營收182.51 億元（同比+13.08%），歸母淨利潤3.63 億元（同比+21.09%），扣非歸母淨利潤3.69 億元（同比+33.21%）。
淨利率小幅提升，費用管控良好。2024Q1，公司毛利率同比上升0.10個pct 至4.09% ； 銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別爲0.70%/0.20%/0.02%/0.07% ， 同比分別+0.07/-0.03/-0.02/+0.03 個pct；淨利率同比小幅提升0.13 個pct 至2.00%。
黃金珠寶業務收入上漲，服務費收入大幅增加。（1）黃金珠寶：2024Q1，黃金珠寶業務實現收入180.30 億元（同比+12.82%）；（2）服務費收入：
2024Q1，服務費收入3449.56 萬元（同比+299.47%）。
24Q1 直營店數量維持不變，加盟店數量增加。2024Q1，公司對不同地區直營店與加盟店進行調整，直營店季末數量維持不變，加盟店淨增加8 家。另外，公司計劃在2024Q2-Q4 增加6 家直營店和216 家加盟店。
盈利預測與投資建議：作爲央企背景的黃金珠寶大型企業，公司依託核心黃金產品，在產品上不斷推陳出新，並迎合風口切入培育鑽石賽道，未來有望打造第二增長曲線。預計公司2024-2026 年的EPS 分別爲0.72/0.86/0.98 元/股，對應2024 年4 月29 日收盤價的PE 分別爲16/13/12 倍，維持“買入”評級。
風險因素：宏觀經濟下行風險、市場競爭加劇風險、原材料價格大幅波動風險。