风险提示：显示技术迭代、客户订单下滑、控制权变更进展不及预期等。2023 年業績承壓，OLED 業務及成本管控助力2024Q1 業績同比大幅好轉公司發佈2023 年報及2024 一季報，2023 年營收12.08 億元，同比-18.4%；歸母淨利潤1.34 億元，同比-45.6%；扣非淨利潤1.17 億元，同比-48.0%。2024Q1 營收3.28 億元，同比+19.8%、環比+18.8%；歸母淨利潤3,433 萬元，同比+144.2%、環比-5.0%；扣非淨利潤3,171 萬元，同比+199.6%、環比+6.5%。2024Q1 終端消費電子需求回暖，公司OLED 材料收入同比大幅增長加之持續的成本管控助力業績同比大幅提升。根據公司主營業務情況，我們下調2024-2025、新增2026年盈利預測，預計2024-2026 年歸母淨利潤爲1.99（-1.17）、2.65（-1.27）、3.36億元，對應EPS 爲1.48、1.97、2.49 元/股，當前股價對應PE 爲24.5、18.4、14.5倍。公司有序推進產能擴張和客戶擴展，維持“買入”評級。
2023 年OLED 材料“氘代化”範圍進一步擴大，2024Q1 盈利能力同比提升（1）分業務看，2023 年公司顯示材料、醫藥中間體、電子化學品等其他業務實現營收10.31、1.36、0.41 億，同比-17.48%、-25.47%、-9.08%；毛利率爲33.23%、55.84%、15.73%，同比-2.54、-3.28、-17.88pcts。其中：顯示材料銷量同比下降20.11%，OLED 產品“氘代化”的範圍進一步擴大，公司OLED 材料收入與液晶板塊基本持平；醫藥中間體銷量同比下降28.34%；電子化學品及其他新材料銷量同比增長35.68%，客戶數量、新品數量等有望逐年增加，隨着產品的放量將有力支撐公司業績增長。（2）盈利能力方面，2024Q1 公司銷售毛利率36.20%，同比+3.95pcts、環比-2.02pcts；銷售淨利率10.46%，同比+5.33pcts、環比-2.62pcts。
公司第一大股東及控制權或發生變更，股票於5 月6 日開市起停牌4 月30 日，公司接到前三大股東卓世合夥、國富永鈺、劉曉春和青島開發區投資建設集團（“開投集團”）的通知，獲悉：（1）卓世合夥、國富永鈺和劉曉春擬通過協議轉讓方式向開投集團轉讓其所持公司部分股份；（2）前述股份轉讓完成後，卓世合夥擬將其持有的剩餘公司股份的表決權委託給開投集團行使；（3）若公司未來籌劃向特定對象發行股票，開投集團擬全部認購。若上述事項最終全部達成，將可能導致公司第一大股東及控制權發生變更。
風險提示：顯示技術迭代、客戶訂單下滑、控制權變更進展不及預期等。
