公司發佈2023 年年報和2024 年一季報，2023 年實現營收1.44 億元（同比-48.96%），實現歸母淨利潤0.19 億元（同比-80.58%）。24Q1 實現營收0.60 億元（同比+72.33%），實現歸母淨利潤0.10 億元（同比-11.06%）。
2023 年經營壓力大。電信市場收入大幅下滑，主要受下游客戶去庫存及終端運營商建設節奏放緩的影響，且市場競爭積累導致產品價格下滑。數據中心業務大幅下滑，主要受傳統雲計算領域需求下滑影響，靜待新產品放量。
23Q4 營收環比提升明顯，24Q1 營收持續攀升。公司連續兩個季度營收環比改善主要收益於行業需求復甦和10G EML 產品的出貨增加。市場競爭激烈，產品結構調整，導致毛利率承壓。2023 年公司毛利率爲41.88%，同比下降20.02pct，主要受電信市場價格戰和產品結構變化的影響。其中23Q3/23Q4/24Q1 的毛利率分別爲39.1%/47.0%/34.8%，24Q1 毛利率環比下降還受產能爬坡期的影響，人員投入、硬件設施改善及設備投入增加，短期內人工成本、折舊、水電氣等成本增加。24Q1 四大費用之和爲1217 萬元，同比微增，利潤端下滑主要受毛利率同比下降和政府補助減少的影響。
CW 光源24Q2 已進入小批量，預計下半年取得實質性的成長，10G 1577nmeml 下半年有望加速放量。2024 年是關鍵轉型年，公司積極籌備，包括採購新設備和調試，提升大尺寸晶圓外延生長，持續優化良率和工序。持續加大研發投入，成果顯著。200G PAM4 EML 產品發佈，比肩國際頭部公司。
100mW 大功率CW 硅光激光器在逐步向客戶送樣。在PON 產品線，10GEML 新品開始貢獻收入，50G PON EML 激光器和25G PON EML 與國際廠商同步。無線產品線領域的DFB 激光器產品已經實現送樣或出貨。
盈利預測：預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲0.71/1.12/1.65 億元，對應PE 分別爲183/117/79 倍，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期；市場競爭格局惡化；產品價格大幅下滑。