公司公告，2023 年全年實現營業收入138.6 億元，同比下降2.59%；實現歸母淨利潤9070.6 萬元，同比下降85.43%。24Q1 公司實現營業收入39.5億元，同比增長26.06%；實現歸母淨利潤5476.6 萬元，同比扭虧爲盈。
2023 年公司歸母淨利潤同比減少5.32 億元，主要由於下游需求疲軟，以及公司的天線、ODM、工業智能化、智能解決方案等業務仍處於投入期，相關成本費用同比增加。分產品看，2023 年公司2G、3G、CatM、LTE-A 等產品收入下滑，5G、車載、短距離等產品增長，ODM、天線等新業務快速增長。非經常性損益主要爲外匯套期保值業務的投資收益和政府補助。Q4收入和利潤環比穩步改善，整體需求仍承壓。Q4 單季度實現營收38.9 億元，環比增長12.72% ； 毛利率/ 淨利率分別爲20.42%/2.72% ， 環比+0.55%/-0.08%，淨利率環比下滑主要由於費用和資產減值損失計提等。
公司下游物聯網行業需求逐步回暖，公司持續開拓新業務場景。新產品、新業務包括車載模組、5G 模組、智能模組、ODM、天線、GNSS 模組等業務。
24Q1 公司收入環比微增，毛利率受市場競爭加劇和產品結構變化影響，環比下滑3.49pct，爲16.9%；淨利率爲1.33%，環比下降1.39pct。降本增效效果明顯，24Q1 四大費用率之和爲15.3%，同/環比分別下降7.2pct/2.6pct。
展望未來，物聯網領域應用層出不窮，技術持續升級迭代。AI 應用場景持續落地，大模型在邊緣端的下沉和部署提升對邊緣端智能算力的需求，推動物聯網模組行業從功能維度單一的數傳模組向智能模組方向演進。新技術的創新有望加速終端的加速迭代升級，智能汽車、AI PC、AI PIN 等新型硬件終端崛起，帶動整體需求量的復甦和物聯網模組附加值的提升。
盈利預測：預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲4.6/7.1/9.8 億元，對應PE分別爲23/15/11 倍，維持“增持”評級。
風險提示：需求復甦不及預期；市場競爭格局惡化；投入期費用持續加大。