事件：
2024 年4 月20 日，公司發佈2023 年年報及2024 年一季報：公司2023 年實現營收46.3 億元，同比+36.7%，實現歸母淨利潤6.1 億元，同比+35.3%；2024Q1 實現營收14.2 億元，同比+55.2%，實現歸母淨利潤2.2 億元，同比+66.2%。
觀點：
在手訂單充足+域控產品放量驅動營收增長，費率控制優秀助力2023Q4 業績同比+73.4%。收入端，公司2023Q4 營收同比+48.6%，分業務來看，照明控制系統/電機控制系統/能源管理系統/車載電器與電子等業務營收同比+49.7%/+60.5%/+179.1%/+8.4%。公司2023 年共獲得寶馬、大衆等新定點項目73 個，全生命週期銷量預計超1 億隻，在手訂單充足驅動營收增長。新產品方面，底盤控制器及域控產品2023 年營收同比+552.3%，公司業務有望充分受益於汽車智能化趨勢加速。利潤端，公司2023Q4 歸母淨利潤同比+73.4%，明顯高於營收增速，主要系費用控制優秀，2023Q4期間費用率同比-3.4pct，其中銷售費用率/管理費用率/研發費用率/財務費用率分別同比-0.2pct/-1.5pct/-1.8pct/+0.01pct。
燈控系統同比增速亮眼，2024Q1 業績同比+66.2%。收入端，公司2024Q1 營收同比+55.2%，分業務來看，照明控制系統/電機控制系統/能源管理系統/車載電器與電子等業務營收同比+58.3%/+19.3%/+241.9%/+28.5%，其中傳統照明控制系統業務增速亮眼，或系新訂單逐步配套確收。利潤端，公司2024Q1 歸母淨利潤同比+66.2%，其中毛利率同比+0.7pct，環比+5.2pct，或系新增項目逐步放量，規模化生產下成本下降；期間費用率同比-1.6pct，其中研發費用率同比-3.0pct，或系前期研發項目逐步完成。
海外訂單+產能持續佈局，域控等新品受益於智能化有望持續增長。公司持續發力海外佈局，訂單方面，公司2023 年獲取寶馬、奧迪等客戶全球項目10 個，全生命週期銷量預計超3000 萬隻，同時加速底盤控制器、域控制器和Efuse 等新產品海外市場拓展；產能方面，公司日本工廠已建成投產，2024 年底前預計完成歐洲和北美設廠計劃，進一步擴大歐洲和北美市場業務。公司底盤控制器、域控制器和Efuse 等新產品價值量較高，充分受益於汽車智能化趨勢，有望保持高增速，進一步提升公司產品組合單車價值總量，優化收入結構。
盈利預測及投資評級：公司在手訂單充足，2024 年有望受益於海外佈局和域控等新產品的增長，預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲8.62/10.93/13.34 億元，當前股價對應PE 爲31.2/24.6/20.1倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟不及預期；產品定點不及預期；下游定點車型銷量不及預期；上游原材料漲價；地緣政治風險；測算存在誤差，以實際爲準。