5月5日，兗礦能源獲東吳證券買入評級，近一個月兗礦能源獲得7份研報關注。
研報預計外延併購+內生增長，預計公司產能持續擴張。截至23年底，公司在產產能2.30億噸/年，其中境內礦井在產產能1.21億噸/年；境外礦井在產產能1.09億噸/年。公司近三年外延併購與內生增長並舉，產能不斷擴張，2024-2025年隨着萬福煤礦（180萬噸/年）、五彩灣煤礦煤礦（1000萬噸/年）建成後，我們預期將合計新增1180萬噸覈定產能，屆時公司覈定產能爲2.42億噸/年，權益產能爲1.48億噸/年。受山東礦區煤炭資源自然衰歇以及內蒙古礦業、昊盛煤業煤礦產能爬升影響，目前公司煤礦產量低於產能，未來隨着石拉烏素煤礦和營盤壕煤礦逐步增產，煤炭產能利用率有望提高。此外，公司背靠山東能源集團，截至2022年末，剔除上市公司之後，山東能源集團仍擁有煤炭資源儲量177.5億噸，開採儲量56.86億噸，覈定產能9288萬噸，集團煤炭資產有望逐步注入上市公司，未來公司產能擴張可期。研報認爲，公司長協煤佔比較低，2023年僅26%，而現貨比例高達74%，受益於此，公司在煤價上行階段將表現出高利潤彈性。假設2024年公司全年銷售均價與2023年持平，在噸煤成本沒有大幅變動的情況下，我們預期2024年兗煤澳洲有望貢獻歸母淨利潤59.21億元。此外，基於2023年公司的綜合售價進行測算，我們預計24年公司境內煤炭板塊貢獻歸母淨利潤約131億元，煤炭板塊總體利潤約198億元。
風險提示：國內經濟增速大幅下滑；煤炭下游需求不及預期；安全生產事故導致煤炭產量不及預期。