投資建議:因3C與鋰電行業恢復不及預期,下調24-25年EPS爲2.46/3.25元(前值4.07/5.23 元),新增26 年EPS 爲4.13 元。參考可比公司,同時考慮到公司爲機器視覺核心零部件龍頭以及持續拓展新賽道,給予公司24 年36 倍PE,對應目標價88.56 元(前值131.85 元),維持增持評級。
業績低於預期,24Q1 環比改善明顯。公司2023 年實現營收9.44 億元/-17.27%,歸母淨利1.94 億元/-40.37%。單Q4 實現營收0.98 億元/同比-57.56%/環比-56.81%,歸母淨利-0.11 億元/同比-124.6%/環比-135.6%。2023年毛利率64.23%/-1.97pct,歸母淨利率爲20.52%/-7.95pct。受3C 與鋰電下行影響及公司加大研發等投入影響,23 年公司盈利能力下滑明顯。24Q1實現營收2.27 億元/同比-9.53%/環比+131.6%,歸母淨利0.57 億元/同比-12.67%/環比扭虧。
3C 與鋰電低迷,公司短期承壓。23 年公司3C 收入爲5.8 億元,yoy-9.34%;鋰電收入2.6 億元,yoy-34.97%。公司兩大主業受下游需求低迷導致客戶資本開支後移影響均出現不同程度下滑。應對行業下滑,公司在做深做精主業的同時,推動產品向標準化邁進同時積極拓展客戶群體。
保持高研發投入,前瞻性佈局未來。23 年公司研發投入2.02 億元,佔營收之比爲21.4%。公司持續拓展硬件產品線,如2D 向3D 延伸,擴充讀碼器、相機和傳感器產品線。軟件部分,公司發佈DeepVision3,加快推動AI 在視覺領域的應用。
風險提示:下游應用和新產品拓展不及預期、行業需求恢復不及預期。