2024Q1 業績超預期，數字化改革收效，維持“買入”評級2024Q1 公司營收689.78 億元（+6.01%，同比，下同），歸母淨利潤47.73 億元（+20.16%），扣非歸母淨利潤46.40 億元（+25.41%）。受海外市場加息影響，利息費用爲6.01 億元；經營利潤52.49 億元（+27.1%）。2024Q1 業績超預期，看好數字化變革帶動盈利能力提升，我們上調盈利預測，預計2024-2026 年歸母淨利潤191.8/219.9/246.7 億元（原值爲187.1/212.6/239.0 億元），對應EPS 分別爲2.0/2.3/2.6 元，當前股價對應PE 爲14.2/12.4/11.0 倍，維持“買入”評級。
內銷各品類增長良好，卡薩帝如期增長，海外市場份額穩步提升中國市場收入增長8.1%，經營利潤增長超過30%，其中：（1）製冷、洗護產業保持穩健增長、水產業實現兩位數增長；（2）家用空調、廚電、智慧樓宇等收入增長均超10%：（3）卡薩帝品牌2024Q1 收入增長14%，三翼鳥門店零售額同比增長30%，前置類產品佔比38%（+8pcts）。海外收入增長4%、經營利潤增長超兩位數，其中：（1）北美：所有核心家電市場份額增長；（2）歐洲：實施以海爾和New Candy 雙品牌戰略，市場份額穩步提升，根據Gfk 數據，2024 年1-2月公司在歐洲市場銷量份額達到9.0%（+0.9pcts）。
數字化改革收效疊加產品結構改善，盈利能力提升，週轉能力優化盈利能力端，2024Q1 毛利率29.0%（+0.3pcts），國內外均有提升，主係數字化變革收效、產品結構改善以及產能利用率提升。2024Q1 銷售/管理/研發/財務費用率分別爲13.1%/3.2%/4.3%/0.3%，同比分別-0.5/-0.3/+0.1/持平，費用率優化主係數字化改革收效。2024Q1 歸母淨利率6.92%，扣非淨利率6.73%（+1.04pcts）。
營運能力端，2024Q1 經營現金流淨額爲17.25 億元（+27.3%），存貨/應收賬款及票據週轉天數分別爲81.2/41.7 天，較2023 年末分別-1.5/+3.7 天。
發佈2024 年A 股和H 股核心員工持股計劃，提升員工積極性（1）A 股：額度爲71,150 萬元，董事、監事及高管13 名佔4.9%，核心技術（業務）人員2,387 名佔95.1%。（2）H 股：額度爲6,850 萬元，董事、高管11 名佔53.4%，其他核心管理人員19 名佔46.6%。兩個持股計劃考覈目標爲2024/2025年扣非歸母淨利潤增長率較2023 年不低於15%/32.25%；ROE 不低於16.8%。
風險提示：降費提效不達預期；高端市場需求不達預期；海外行業競爭加劇。