5月5日，天康生物獲開源證券買入評級，近一個月天康生物獲得3份研報關注。
研報預計公司生豬養殖出欄穩步增長，持續推動養殖成本下降，伴隨2024H2豬週期反轉，公司利潤有望改善，我們上調公司2024-2025年盈利預測，新增2026年盈利預測，預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲8.97/13.67/8.57億元。公司生豬成本下降出欄穩增，飼料業務持續成長，維持“買入”評級。持續推進生豬養殖降本增效，出欄穩健增長週期反轉受益。2023年公司生豬養殖營收55.41億元，全年生豬出欄281.58萬頭，銷售均價14.2元/公斤，2023Q4完全成本受非瘟影響上升至17.6元/公斤。2024Q1公司實現生豬出欄64.72萬頭，完全養殖成本下降至16元/公斤，預計2024H2完全成本降至15.5元/公斤。生產指標方面，2024Q1公司PSY達24.12，窩均活仔數12頭，7kg斷奶仔豬成本345元/頭，截至2024年3月末，公司能繁存欄約14萬頭，預計2024年公司生豬出欄300-350萬頭，2026-2027年實現500萬頭生豬出欄目標。公司生豬養殖持續推進降本增效，生豬出欄穩步提高，豬週期反轉受益。飼料業務穩健增長，動保業務盈利向上。2023年公司飼料業務營收64.92億元，毛利率10.16%，銷量280.41萬噸，預計2024-2026年飼料銷量CAGR達20%，飼料業務銷量穩健增長，依託原材料區位優勢利潤持續擴大。動保業務2023年營收9.96億元，毛利率62.57%。動保口蹄疫苗價格戰接近尾聲，2024年公司將陸續推出豬腹瀉苗等多款新品疫苗，伴隨豬週期反轉，公司動保業務盈利向上。
風險提示：飼料原料價格下降幅度、生豬養殖行業虧損週期長度等。