事件：公司發佈2023 年年報和2024 年一季報，2023 年公司實現營收3.84 億元，同比+24.72%。歸母淨利潤0.46 億，同比+46.41%。23Q4 公司實現營收0.96 億元，同比增長29.52%，歸母淨利潤797 萬元，同比降低11.14%；24Q1 公司實現營收0.76 億元，同比減少14.75%，歸母淨利潤370 萬元，同比降低46.78%毛利率淨利率均穩中有升，研發費用維持高增。2023 年公司銷售毛利率、銷售淨利率分別爲32.18%、11.70%，較2022 年分別同比+1.26pct、+1.51pct。毛利率增長的原因或與複合材料壓力罐產品毛利率提升（同比+4.51pct）相關。費用方面，公司管理費用保持平穩，增長3.7%至4392.9 萬元，銷售費用和研發費用均呈現大幅增長，分別爲813.5 萬、2739.4 萬元，分別同比+54.92%、28.60%，財務費用爲-335.2 萬元，較去年同期減少225.2 萬元，主要是因爲匯率變動，匯兌收益減少。

加強產品創新拓寬應用領域，壓力罐毛利率增長顯著。分板塊來看，（1）複合材料壓力罐：公司推動產品的迭代升級，提高產品質量和服務水平，23 年複合材料壓力罐營收達1.26 億（同比增長8.45%），毛利率32.51%，同比增長4.51pct。

（2）反滲透膜及納濾膜系列產品：結合下游領域需求，公司持續完善生產工藝，優化產品性能、品類和規格，廣泛應用於多領域，營收增長32.59%至1.79 億元，毛利率34.86%，同比增長0.37pct。（3）膜元件壓力容器：依據客戶需求爲客戶提供定製化設計和加工服務，進一步拓寬產品的應用領域，營收達0.61 億元，同比增長40.30%，毛利率19.46%，同比-1.90pct。

利用優勢積極佈局鹽湖提鋰項目，打造第二增長曲線。“吸附+****”技術在鹽湖提鋰領域的應用持續拓展，膜工藝的優勢越發顯著。公司在膜材料方面積累了豐富的核心技術，並積極佈局鹽湖提鋰板塊，實現了鹽湖提鋰專用特種納濾膜的研發，參考公司2023 年年報，公司承建的西藏鹽湖提鋰項目已進入設備安裝調試階段，正式投產後有望促進公司膜材料業務的進一步成長。我們認爲憑藉公司在膜材料的積累優勢，鹽湖提鋰業務有望快速放量。

投資建議與估值：根據公司2023 年年報及2024 年一季報情況，我們調整24-25年盈利預測，並新增2026 年盈利預測。預計公司2024 年-2026 年的收入分別爲4.73 億元、5.52 億元、6.43 億元，營收增速分別達到23.0%、16.8%、16.4%，歸母淨利潤分別爲0.57 億元、0.72 億元、0.84 億元，淨利潤增速分別達到24.8%、25.0%、16.7%，維持“增持”投資評級。

風險提示： 市場競爭加劇風險、項目建設不及預期風險、原材料跨國供應風險等。