1Q24 淨利潤超出我們預期
公司公佈1Q24 業績：收入3.58 億元，同比+25%；歸母/扣非淨利潤分別爲1.84/1.78 億元，同比+48%/49%。收入符合我們的預期，由於各項費用率明顯下降，利潤超出我們的預期。
發展趨勢
1 季度收入符合預期，費用明顯下降。1Q24 公司實現收入3.58 億元，同比+25%。毛利率76.5%，環比提升1.3 ppt，同比提升0.8 ppt。銷售/管理/研發費用率分別同比下降1.4/0.7/6.2 ppt，其中研發費用節約最爲明顯，1Q24 約0.23 億元（去年同期爲0.36 億元）。在上述因素的加持下，公司1季度利潤超出我們的預期，扣非淨利率達到49.7%。核心產品Castor 胸主分支支架/Minos 腹主支架/PTX 膝上藥球/Fontus 分支術中支架/Talos 胸主支架入院數量分別達到1,000/850/950/200/200 家。
創新和國際化繼續推進。根據公司公衆號1，創新管線方面，Cratos 完成中國藥監局註冊資料提交，並在瑞士完成海外上市前臨床首例入組。Vflower靜脈支架、L-REBOA 阻斷球囊、Vewatch 腔靜脈濾器已完成藥監局註冊提交。Fishhawk 機械血栓切除導管已完成上市前臨床試驗，膝下藥球、Aegis二代腹主支架、HepaFlow 覆膜支架等於上市前臨床試驗中。Hector 胸主多分支覆膜支架處於國內單中心臨床隨訪階段，並在瑞士完成海外首例臨床入組。國際化方面，1Q24 公司新獲得海外產品註冊證4 張，新開拓3 個國家業務；累計獲得43 張產品註冊證，累計進入歐洲、拉美、東南亞等地區的34 個國家。
盈利預測與估值
我們維持盈利預測不變，當前股價對應2024/25 年市盈率24/22 倍。我們維持跑贏行業評級和目標價236 元不變，對應2024/25 年市盈率30/28倍，較當前股價有27%上行空間。
風險
集採降價超預期，新品推廣不及預期，研發失敗，國際化不及預期。