事件：公司發佈2023年年度報告及2024年一季度報告。2023年全年實現營業收入14.1 億元，同比增長21.9%，實現歸母淨利潤1.6 億元，上年同期爲-4.3億元；實現扣非後歸母淨利潤1.2 億元，上年同期爲-4.6 億元。2024 年Q1，公司實現營業收入3.6 億元，同比增長30.1%，實現歸母淨利潤4280.0 萬元，同比增長322.2%，實現扣非後歸母淨利潤3823.9 萬元，同比增長363.0%。
輕裝上陣成效顯著，盈利重回上行通道。公司2022 年將生物質發電項目進行停產處置後輕裝上陣，剔除該業務板塊影響因素後，收入端看，2023 年公司工業自動化、信息化與智能化業務實際增長32.9%，重回高速增長區間。利潤端看，公司在2021 年進行大幅團隊擴充後員工人數保持相對穩定，人才梯隊建設逐步完善，人效提升明顯，2023 年毛利率達到39.2%，同比提升1.36pp，助力公司利潤彈性釋放。
重點項目捷報頻傳，訂單加速進行時。公司作爲國內DCS 的領先廠商，在2010年便率先開啓關鍵部件國產替代的研發工作，2020 年即推出全面自主可控的NT6000 系統，並在百萬機組、燃機控制系統等領域實現行業國產化首突破，標杆項目示範效應明顯。根據公司微信公衆號，2024 年以來，公司助力大唐延安發電有限公司2×660MW機組圓滿“雙投”，又接連中標大唐秦嶺7號660MW機組、大唐呂四港1 號660MW 機組、大唐黃島6 號680MW 機組、大唐托克托五臺600MW機組、大唐王灘兩臺600MW機組等多個DCS 系統自主可控改造項目，以及大唐陡河2×660MW、雲南能投1×700MW、廣東粵電2×1000MW等多個新建擴建機組自主可控DCS 系統項目，訂單呈現進一步加速趨勢。
持續拓展智能製造業務邊界，遠期空間廣闊。公司在流程工業自動化、智能化深耕多年，業務涉及儀器儀表、DCS/PLC控制系統、實時數據庫、管理信息系統、智能決策系統等工業互聯網全線軟硬件產品，並以能源行業爲基礎，結合各行業的Know-How 不斷拓展業務邊界。此外，公司持續海外佈局，在巴基斯坦、迪拜、匈牙利等國家陸續落地能源、化工、冶金、建材行業的項目，海外市場品牌影響力不斷提升。我們認爲，在“工業4.0”、“中國製造2025”等大背景下，公司前瞻佈局工業智能化業務，完成工業軟件應用水平的提升與高價值使用場景的拓展，有望進一步打開遠期成長空間。
盈利預測與投資建議：公司是流程工業自動化綜合解決方案的第一梯隊廠商，在能源行業優勢明顯，伴隨下游火電領域自主可控替換加速，業績有望迎來高速增長。預計2024-2025 年公司EPS 分別爲1.00 元、1.30 元、1.66 元，給予2024 年25 倍PE，目標價25.00 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：政策推進力度不及預期；行業競爭加劇等風險。