事件描述
4 月22 日，公司發佈2023 年年報及2024 年一季報，公司2023 年實現營業收入、淨利潤分別爲31.29、3.56 億元，2024Q1 實現營業收入、淨利潤分別爲10.40、1.62 億元，單季度同比增長分別爲68.77%、244.43%，環比分別增長12.54%、48.77%。
事件評論
從業務拆分來看收入增長動力。公司一季度實現超預期增長主要在於汽車業務延續高增長，消費電子業務傳統主業受益行業景氣度改善以及大客戶新機備貨，BTB、電子煙模組新產品在一季度放量明顯，伴隨下游需求回暖，公司軟板業務在一季度收入實現較高增長，消費電子與汽車業務雙輪驅動帶動公司在一季度整體收入及利潤大幅增長。
2023 年公司業務結構：射頻連接器及線纜組件業務收入7.99 億元，收入佔比25.55%，yoy-8.48%；電磁兼容件業務收入7.96 億元，收入佔比25.43%，yoy-1.04%；軟板業務收入3.11 億元，收入佔比9.93%，yoy-23.72%；汽車連接器收入8.23 億元，收入佔比26.32%，yoy+60.06%，其他業務收入4.00 億元，收入佔比12.77%，yoy+7.96%。
展望2024 年我們判斷公司整體有望實現高增長，在汽車業務方面公司在傳統車企、新勢力及H 客戶實現多點突破且佔據較高份額，保障近幾年汽車業務盈利貢獻提升。在傳統消費電子及新品業務有望實現較高增長，新增BTB 及電子煙模組業務的盈利性值得期待，此外軟板業務全年我們判斷有望伴隨IOT 行業回暖重回增長。
受益於汽車智能化，打造公司第二增長曲線。隨着汽車智能化的普及以及智能駕駛等級由L2/L3 向L4/L5 升級，激光雷達、攝像頭、屏幕等設備數量大幅增加，汽車內部傳輸數據量激增，激發高頻高速連接器的需求。公司客戶目前以長城、長安、吉利、比亞迪等國內品牌爲主，海外大客戶認證中，公司與H 客戶在智能駕駛平台連接器方面深度綁定，參與其激光雷達連接器的前期開發，因此對於認證國內其他激光雷達整機廠有一定背書效應。相較於羅森伯格和泰科電子等國際廠商，電連技術的優勢主要在於對客戶的響應和高投入帶來更快的產品迭代速度，可以保持甚至超過國際大廠的迭代速度，未來公司自動化率的提升以及規模效應有望進一步控制成本增強汽車連接器業務的盈利性。我們預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲6.03、7.98、10.10 億元，維持公司“買入”評級。
風險提示
1、消費電子需求不及預期；
2、汽車連接器需求不及預期。