事件描述
4 月22 日，聞泰科技發佈2023 年年報及2024 年一季報，公司2023 年實現營業收入612.13億元，同比增長5.40%，歸母淨利潤11.81 億元，同比下滑19.00%，扣非歸母淨利潤11.27 億元，同比下滑28.58%。公司一季度年實現營收162.47 億元，同比增長12.62%，歸母淨利潤1.43 億元，同比下滑68.82%，扣非歸母淨利潤-0.87 億元，同比下滑121.82%。
事件評論
半導體業務：公司半導體業務2023 年實現152.26 億元，同比下降4.85%，毛利率爲38.59%，實現淨利潤爲24.26 億元，同比下降35.29%。受宏觀經濟等因素影響，全球半導體市場經過兩年的強勁週期後，於2022 年底增速放緩，2023 年到2024 年初仍然疲軟。從下游應用來看，汽車、移動及穿戴設備、工業與電力、計算機設備、消費領域的收入佔比分別爲62.8%、6.9%、21.7%、4.8%、3.8%。區域角度來看，歐洲、中東及非洲區域26.65%、大中華區42.07%、美洲區域10.97%。產品結構角度來看，晶體管、MOSFET功率管、模擬與邏輯IC 佔比分別爲40.84%、40.21%、15.37%。一季度半導體業務實現收入爲34.2 億元，毛利率31.0%，淨利潤5.2 億元。
ODM 業務：公司ODM 業務2023 年實現443.15 億元，同比正增長11.99%，毛利率爲8.37%，淨虧損4.47 億元。2023 年公司面對消費電子疲軟的市場環境，ODM 業務繼續開拓海外市場，提升營業收入，同時加強費用管控，降本增效，扣除商譽減值4.94 億元影響後，ODM 業務在2023 年實現盈利，同比改善。2023 年ODM 業務優化研發投入，提升研發效率，研發投入約爲26.50 億元，同比下降18.56%。一季度ODM 業務實現收入124.2 億元，毛利率3.0%，淨虧損3.5 億元。
光學模組：公司光學模組業務2023 年淨虧損7.19 億元。2023 年第四季度由於公司停止生產特定客戶光學模組產品，導致2023 年度計提資產減值準備2.95 億元，資產處置損失2.26 億元，相關人員安置費用、遞延所得稅轉出影響合計1.93 億元，前述事項合計減少公司2023 年年度淨利潤合計7.14 億元。
公司內生+外延戰略持續完善業務佈局，當前形成的半導體+ODM+光學模組發揮良好協同效應。汽車電子領域收購安世，一躍成爲全球車規功率器件龍頭，未來伴隨汽車電動化與智能化逐步滲透，功率器件市場空間廣闊。半導體業務方面，從長期來看，電氣化、數字化、自動化、綠色能源等趨勢仍然將帶動半導體市場的增長，AI 發展將加速半導體市場的增長；ODM 業務方面，面對AI 帶來的產品技術升級與換機週期新的機遇，公司制定了清晰的AI 產品技術路線圖，積極配合客戶將人工智能向手機、平板、筆電、IoT、汽車電子等領域普及。我們預計公司2024-2026 年的EPS 分別爲0.85、1.80、2.14 元，維持公司“買入”評級。
風險提示
1、功率半導體景氣度不及預期；
2、消費電子復甦不及預期。