本報告導讀:
公司2023 年報符合預期,1Q24 表現亮眼,單季度業績創新高,汽車聲學升級趨勢不斷兌現,工藝優化、規模效應疊加外部因素改善,盈利能力持續向上。
投資要點:
維持增持評級,維持目標價47.4 元。維持公司2024-2025 年EPS預測爲1.58 /2.14 元,新增2026 年EPS 預測爲2.63 元,考慮公司所處汽車聲學領域產品升級,有望實現量價齊升,估值高於可比公司,給予2024 年30 倍PE,維持目標價47.4 元,維持增持評級。
2023 年報符合預期,收入業績快速增長。公司2023 年收入23.3 億元,同增31.5%,歸母淨利1.6 億元,同增82.4%;扣非歸母1.6 億元,同增140%,2023 年報與此前預告接近,收入業績符合預期。4Q23收入7.3 億元,同增29%,歸母淨利0.5 億元,同增81%。汽車聲學系統升級,公司新訂單釋放,收入業績快速增長,2023 年車載揚聲器、功放銷量7907 萬隻、42 萬臺,分別同增18.3%、24.1%。
1Q24 業績再創新高,重點客戶不斷放量。公司1Q24 實現收入6 億元,同增32%,歸母淨利0.6 億元,同增95%,扣非歸母0.4 億元,同增51%,公司重點客戶華爲、理想、小米等新車交付持續攀升,新增客戶訂單釋放,疊加盈利改善,公司季度業績再創新高。
盈利能力表現亮眼,量質齊升。公司1Q24 毛利率24.7%,同增1.3pct,淨利率9.8%,同增3.2pct,外部因素擾動緩解,工藝改善,自動化率提升以及部分產品價格調整,盈利質量逐步展現。2023 年車載揚聲器毛利率28.1%,同增7.6pct,車載功放毛利率15.6%,同減0.1pct,AVAS 毛利率16.3%,同增1.9pct。
風險提示:原材料價格上漲,新產品銷售不及預期。