事件描述
近期景嘉微發佈2023 年年報及2024 年一季度報告。
2023 年公司實現營收7.13 億元，同比減少38.19%；實現歸母淨利潤0.60 億元，同比減少79.35%；實現扣非淨利潤0.23 億元，同比減少91.16%；毛利率爲60.32%，同比減少4.7pct；歸母淨利率8.4%，同比減少16.7pct；扣非淨利率爲3.2%，同比減少19.3pct。
2024Q1 公司實現營收1.08 億元，同比增加66.27%；實現歸母淨利潤-0.12 億元，同比虧損收窄；實現扣非淨利潤-0.17 億元，同比虧損收窄；毛利率爲62.91%，同比增加5.2pct。
事件評論
分業務來看，2023 年公司圖形顯控領域產品、小型專用化雷達領域產品、芯片領域產品實現營收分別爲4.65 億元、1.32 億元、1.01 億元，同比增速分別爲-28.62%、-42.66%、-61.13%；毛利率分別爲65.07%、59.32%、44.29%，同比變化分別爲-5.23pct、-11.87pct、-2.99pct。從發展方向來看，公司堅定看好GPU 未來廣闊的發展前景，堅定不移地投入GPU 研發，2023 年整體研發投入達到3.31 億元，同比增長6.03%，佔營業收入比重爲46.44%。同時，公司與北京大學長沙計算與數字經濟院共同設立“先進計算”聯合實驗室，致力於高性能基礎計算庫等高效基礎軟件研發，研究新一代國產GPU 計算體系架構設計，促進國產自主可控計算生態建設和發展創新。
2024 年，公司成功研發了景宏系列高性能智算模塊與整機產品，填補了公司在 AI 訓練、AI 推理和科學計算等應用領域的產品空白，爲公司未來在人工智能領域的持續發力奠定基礎。AI 芯片的應用需要與各種軟件和硬件配合，形成一個完整的生態系統，由於國產AI 芯片的生態相對較弱，因此對於英偉達之外的算力芯片來說意味着如果不兼容國際主流生態，市場推廣過程將存在一定的困難。公司的景宏系列產品能夠支持INT8、FP16、FP32、FP64 等混合精度運算，支持全新的多卡互聯技術進行算力擴展，適配國內外主流CPU、操作系統及服務器廠商，能夠支持當前主流的計算生態、深度學習框架和算法模型庫，大幅縮短用戶適配驗證週期。
基石業務穩健發展，國產生態加速成長。圖形顯控領域，公司技術壁壘較高，競爭格局穩固，隨着產品矩陣豐富和應用領域拓展，長期增速有保障。隨着信創市場和國產生態進入加速期，以及AI 技術發展對算力的旺盛需求，公司推出面向AI 訓練、AI 推理、科學計算等應用領域的景宏系列高性能智算模塊及整機產品，芯片業務有望加速成長。預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤1.98 億元、3.78 億元、5.42 億元，對應當前股價市盈率水平爲160x、84x、59x，維持“買入”評級。
風險提示
1、信創推進速度不及預期；
2、新產品的落地存在不確定性。