本報告導讀:
兩鎮仍在修復階段,景區項目新增客房及酒店業務短期爬坡有所拖累。
投資要點:
投資建議考 慮到周邊遊承壓及新增項目爬坡影響,下調2024-2026年預測EPS 分別爲0.45(-18%)/0.56(-8%)/0.62(-16%)元,考慮到行業平均的25x PE,考慮到兩鎮仍有修復空間且新項目業績待釋放,給予公司29xPE,下調目標價13(-7%)元。
業績簡述:24Q1 實現營收19.22 億元/+16%,恢復至19 年的76%,毛利潤3.97 億元/+3%,恢復至19 年的65%,毛利率20.65%/-2.53pct,稅金及附加/銷售/管理/研發/財務費用率同比-0.73/+1.39/-1.35/-0.05/-0.79pct,歸母淨利潤虧損0.29 億元,去年同期虧損0.05 億元,扣非歸母0.28 億元,去年同期虧損0.07 億元。
兩鎮仍在修復階段,新項目仍在爬坡。分業務版塊看,烏鎮接待遊客147.94 萬人/+16%,營收3.57 億元/+7.93%,但因員工、酒店客房等配套成本投入提升,淨利潤同比下滑;古北水鎮接待遊客18.3 萬人/-26.38%,營收1.12 億元/-32.16%;中青博聯營收3.22 億元/+35.03%,旅行社業務營收同比增長,淨利潤同比持平;山水酒店營收下降情況下淨利潤同比持平,創格科技營收同比略降,淨利潤同比持平。
景區新增客房及酒店業務短期爬坡拖累。利潤下滑主要系景區業務影響,其中烏鎮新增客房建成後帶來人工、折攤及運營費用增加影響,預計二三季度會有所改善;堤上度假酒店23 年五一期間開業帶來折攤和營銷成本增加;除景區外其他版塊影響相對較小。
風險提示:行業競爭加劇,交通出行成本提升,周邊遊恢復緩慢。