事件：公司發佈2023 年年報，公司實現營收36.18 億元，同比+30.06%；歸母淨利潤4.92 億元，同比+1.33%；扣非歸母淨利潤4.32 億元，同比+0.52%。
電力鍛件增量顯著，盈利能力短期承壓。2023 年度，公司毛利率23.89%，同比-1.47pct，淨利率13.6%，同比-3.86pct。核心業務層面，航空航天鍛件營收11.29 億，同比+13.28%，公司積極拓展模鍛市場，完成供應商審核認證，同時與GE、RR 合作深入，開始批量化供應；石化鍛件營收9.29 億，同比+20.72%，電力鍛件營收8.62 億，同比+115%，毛利率15.44%，同比+9.29pct，風電生產線貢獻增量，毛利率提升顯著。
持續加碼航空航天與新能源賽道，下游需求回暖。費用方面，公司管理/研發/銷售/財務費用分別爲0.85/1.77/0.58/-0.13 億元，其中研發費用同比+43.18%，系公司持續加碼航空航天與新能源行業產品研發投入。公司應收票據5.41 億，較期初+126.2%，應收賬款11.84 億，較期初+43.9%，系業務收入規模擴大所致；合同負債0.52 億，較期初+119.2%%，系下游訂單增長預收款項增加所致；存貨9.13 億，較期初+1.73%，其中原材料4.45 億，較期初+29.61%，公司積極備產備貨，或表明下游需求旺盛。
投資子公司擴大國際化佈局，新能源賽道持續突破。公司於2024 年4 月20日發佈公告，擬於新加坡投資設立子公司Castpro Pte. Ltd.，完善國際化佈局，加大市場輻射深度與廣度，匹配海外客戶需求，進一步提高競爭力。同時，公司積極佈局新能源電力板塊，風電產線增量顯著；承接大量核電業務，2024 年1 月，持續變更核電許可範圍，增加堆內構件及鎳基合金許可資質；水電領域成爲哈電機、東方電機、福伊特水電的重要供應商。
投資建議：預計公司 24/25/26 年歸母淨利潤爲5.38/6.09/6.97 億元YoY+9.3%/+13.1%/+14.6%，給予“增持”評級。
風險提示：1.原材料價格波動；2.募投項目達產不及預期。