事件：公司發佈2024 年一季報，2024Q1 實現營收51.53 億元，同環比分別-21.73%/-6.61%，歸母淨利潤2.65 億元，同環比分別-44.76%/+48.88%，扣非歸母淨利潤2.62億元，同環比分別-45.19%/+74.67%，符合預期。
2024 年Q1 業績環比改善：北美業務回歸常態，國內穩健復甦1）營收端：24 年Q1 實現營收51.53 億元，同環比分別-21.73%/-6.61%。主要原因：
①北美半掛車製造供應鏈緊張得到緩解，半掛車市場供需自2023 年下半年起回歸常態；②24Q1 中國物流運輸市場繼續復甦，商用車市場復甦加速，內外銷量均有增長。
2）利潤端：24 年Q1 實現歸母淨利潤2.65 億元，同環比分別-44.76%/+48.88%，實現扣非歸母淨利潤2.62 億元，同環比分別-45.19%/+74.67%。整體毛利率達到15.26%，同環比分別-3.21pct/-4.26pct。利潤端的同比下降主要是北美業務回歸常態水平，需求放緩所致。
星鏈計劃全面落地，國內外佈局持續優化鞏固全球半掛龍頭地位①“星鏈計劃”頂層設計完成，覆蓋範圍持續拓寬，提升國內外市場的同頻共振，帶來增量躍升；②通過與主機廠深化合作，共建“三好發展中心”，顯著推動品牌影響力及銷量提升；③北美“深空探索計劃”推動治理架構轉型升級，完成系列產品“共享式窄帶進化”，推動北美業務可持續、高質量發展；④新能源頭掛一體列車 (EV-RT) 將有望率先於混凝土攪拌半掛車領域實現商業落地。
展望未來：推進高質量發展，打造新質生產力穿越週期①“星鏈計劃”持續推進，加速推動半掛車生產組織的結構性改革，抓住新一輪交通運輸設備“以舊換新”政策窗口期，實現國內半掛車業務突破性增長；②強冠業務集團將持續推進“強冠星鏈計劃”，通過燈塔製造網絡建設，推進罐車業務全國統一大市場建設；③北美業務將持續推動治理架構轉型升級，構建“新質生產力”的新發展格局，實現業務的穩健表現；④歐洲渣土車及重型載貨車業務已逐步擺脫經營低谷，穩健步入良性運營階段。
盈利預測與投資評級：受北美業務需求放緩影響，調整24/25 年盈利預測，我們預計24/25 年公司預測營收爲274.2/314.6 億元（前值爲349.2/391.1 億元），同比+9.3%/+14.8%，歸母淨利潤爲15.8/18.7 億元（前值爲18.5/20.8 億元），同比-35.8%/+18.7%，新增26 年預測，預計26 年公司營收爲354.2 億元，同比增速+12.6%，實現歸母淨利潤21.6 億元，同比增速+15.2%，對應24/25/26 年PE 分別爲12.5/10.5/9.1X，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀環境波動或經濟復甦不及預期；行業週期性風險；項目進度不及預期。