2024年5月3日，伊利股份獲開源證券買入評級，近一個月伊利股份獲得8份研報關注。
研報預計伊利股份2023年實現營收1257.6億元，同比增2.5%；歸母淨利104.3億元，同比增10.6%。2023Q4營收287.7億元，同比降1.8%；歸母淨利10.5億元，同比降23.5%。2024Q1營收325.8億元，同比降2.6%；歸母淨利59億元，同比增63.8%。由於處置資產有投資收益，我們上調2024-2025年盈利預測，預計2024-2025年歸母淨利爲130.1、123.6億元（前值119.8、134.1億元），並新增2026年歸母淨利預測爲137.6億元。公司多業務佈局，長期看盈利能力可穩步提升，維持“買入”評級。液態奶終端需求較弱，營收承壓。2023年公司液態奶同比增0.72%，其中高端白奶產品表現較好，金典有機純牛奶零售額同比雙位數增長。2024Q1公司液態奶、奶粉、冷飲業務分別同比-6.8%/-0.2%/+14.2%。終端需求偏弱，禮贈產品多元化下，公司主動控制出貨節奏，進行渠道調整，液奶收入下滑。展望全年，隨着渠道調整改善，後續液態奶仍可穩步增長，預計全年可完成1300億元的目標。公司淨利率持續提升。2024Q1淨利率同比增7.5pct至18.3%，其中轉讓子公司股權下投資收益高達25.8億元。2024Q1扣非淨利率同比增1.5pct至11.5%，主因成本下行毛利率同比增2pct。展望2024年，預計毛利率仍可改善：原奶成本穩中略降，預計行業競爭仍較爲理性；產品及業務結構持續優化。渠道調整期間銷售費率或略有提升，但廣告等費用投放預計平穩，預計公司可達成147億元的利潤總額目標。公司2023年分紅率爲73.25%，股息率約4.5%，且領先優勢穩固，後續淨利率持續提升，分紅率提升可期。
風險提示：宏觀經濟波動風險、市場拓展不及預期、原料價格波動風險等。