天風證券股份有限公司康志毅,唐海清,王奕紅近期對信科移動進行研究併發布了研究報告《23年連續減虧，不斷佈局5G-A、6G以及衛星領域》，本報告對信科移動給出增持評級，當前股價爲5.95元。
信科移動(688387)
23年減虧，24年一季度下游放緩
公司發佈23年年報及24年一季報，23年實現營業收入78.48億元，同比增長13%，歸母淨利潤-3.57億元，同比減虧約3.17億元，好於快報的-3.7億元。公司繼續強化預算執行動態管控，成本費用佔收入比重同比下降2.5個百分點，運營質量持續改善。24年一季度實現營業收入9.69億元，同比減少29%，歸母淨利潤-1.59億元，同比減少524%，主要是由於電信運營商建設計劃放慢及受宏觀環境影響。
系統設備收入、毛利率雙升，行業專網快速增長
23年分業務看：1）系統設備收入23.1億元，同比增長26%，毛利率36%，同比提升2.6pct，公司份額有較大提升，2020年中國移動5G無線主設備集採中份額僅佔2.62%，而在2023年至2024年5G700M宏基站和2.6G/4.9G基站集採招標的綜合中標份額超過7%；2）天饋設備11.3億元，同比增長6%，毛利率18%，同比提升1pct；3）室內設備5.1億元，同比增長25%，毛利率13%，同比降低1.5pct；4）行業專網設備及其他收入5.7億元，同比增長23%，毛利率35%，同比提升1.9pct；5）移動通信一體化服務28.6億元，同比增長3%，毛利率11%，同比下降0.8pct；6）移動通信網絡運維服務4.5億元，同比增長25%，毛利率14%，同比下降1.5pct。
不斷佈局5.5G、6G以及衛星領域
23年研發投入13.8億元，同比增長3%。1）5G-A是5G向6G演進的關鍵階段，5G-A面向高容量通信、確定性網絡、星地融合、新型物聯、通感一體、沉浸實時等六大場景提出了明確的技術目標。5G-A第一個版本（R18）標準預計於2024年凍結並將啓動商用，我們認爲有望在2025年全面商用。公司積極參與3GPP R18標準制定和R19版本技術預研，新增牽頭立項6項國際標準。2）在衛星互聯網領域，公司持續推動標準體制創新，保持在標準制定方面的領先優勢。公司的星載基站、星地融合核心網、地面信關站等產品已進入產品驗證階段。公司擁有豐富的衛星互聯網產品序列，具備提供通信載荷、信關站、核心網、網管以及測試儀表等全系列產品和技術服務的能力。
盈利預測與投資建議
根據公司年報及1季度情況，預計2024-2026年歸母淨利潤分別爲600萬元、2.81億元、4.09億元（原預測2024、2025年分別爲6171萬元、4.82億元）。公司移動通信設備國內份額提升，不斷佈局5.5G、6G以及衛星領域，培育新增長點，維持“增持”評級。
風險提示：尚未盈利的風險；與國際領先企業相比，存在較大差距的風險；客戶集中度較高的風險；5G應用商業模式尚不成熟的風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國泰君安王彥龍研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲77.83%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利4800萬，根據現價換算的預測PE爲595。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家。
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