金吾財訊 | 浙商證券發研報指，新東方(09901)FY2024Q3營收12.1億美元，同比增長60%，高於公司二季度指引的同比42%-45%的增長區間，除了教育業務持續復甦，本季度東方甄選在自營品品牌日帶動和與輝同行開播下，GMV和收入呈現高增，是本次收入端超預期的主要原因。FY2024Q3Non-GAAP經營利潤及利潤率分別爲1.41億美元、11.7%；FY2024Q3Non-GAAP歸母淨利潤及利潤率分別爲1.05億美元、8.7%。本季度利潤端主要是受到東方甄選自營品打折影響，該行估算本季度教育業務OPM，預計仍有5-6pct的提升，保持較好的復甦趨勢。
關於2024財年四季度利潤率，該行估計仍將受到東方甄選自營品折扣活動影響，教育業務在淡季下同比或持平；展望未來，該行認爲供給出清競爭環境優化+需求較好新網點快速爬坡下，教育業務利潤率修復路徑仍然清晰。
該行續指，新東方作爲國內教育行業龍頭，業務增長勢能依然強勁，該行預計新東方FY2024-FY2026歸母淨利潤分別達到347/498/689百萬美元，對應PE分別爲36.9x/25.7x/18.6x；Non-GAAP歸母淨利潤分別爲437/603/789百萬美元，對應PE分別爲29.3x/21.2x/16.2x，維持“買入”評級。